$新天然气(SH603393)$
一、先定一个铁事实
2025年真实经营利润（剔除计提）：
≈ 13.24 亿
去年2024年：11.87 亿
→ 本来是增长11.5%的好年份，硬被做成 -31.9%。
这就是人为做低基数。
二、2026年利润怎么“爆发”？三个来源
1）坏账转回（大概率有）
今年计提坏账：1.22 亿
明年只要收回一部分，就是纯利润增量。
保守估：转回 0.7～1 亿。
2）资产减值不再发生（确定省下来）
今年一次性亏：3.95 亿
明年不会再有这么大额计提，直接少亏4个亿。
3）主业正常增长（煤层气+天然气+煤）
公司主业每年自然增长：5%～10%
三、直接给你三档2026年净利润（非常真实）
① 保守情景（最差情况）
• 主业微增：+5%
• 坏账转回：0.7亿
• 几乎不再大额计提
2026净利润 ≈ 14.6 亿
② 基准情景（最可能，机构预期）
• 主业正常增：+8%
• 坏账转回：0.8～0.9亿
2026净利润 ≈ 15亿
③ 乐观情景（爆发情景）
• 气田增产落地
• 回款好，转回接近1亿
• 气价温和上行
2026净利润 ≈ 16～17亿
四、关键对比：一眼看懂爆发
• 2025报表利润：8.07 亿
• 2026预期：15 亿左右
同比增幅 ≈ +85%
今年压得有多狠，明年弹得有多高。
五、对应股价/市值算给你（价值投资口径）
总股本：4.24亿股
合理PE：13～16倍（资源+稳健现金流）
1）2026年 15亿利润
• 13倍PE：195亿市值
• 14倍PE：210亿市值
• 15倍PE：225亿市值
对应股价：
• 195亿 → ≈ 46.0 元
• 210亿 → ≈ 49.5 元
• 225亿 → ≈ 53.0 元
2）如果做到16～17亿
股价轻松摸到 55～60元 区间。
六、这是苦肉计吗？
100%是，而且是高级版、安全版的洗大澡。
证据太明显：
1. 主业、现金流全部向好
2. 偏偏在今年一次性大额计提
3. 把利润基数压到8亿
4. 明年随便一恢复就是接近翻倍增长
机构一看就懂：
• 今年：利空出尽
• 明年：业绩双击
所以：
• 周一可能低开吓散户 一看盈利大减 魂飞魄散
• 但机构不会卖，反而会低吸
• 越跌，明年空间越大
• 真正行情在2026年全年：业绩爆、估值抬、股价上一台阶，到2027 年的春末夏初再回看公司现在的这些操作 就洞若观火了。
可惜 智者永远是少数 望风披靡的人短期是大多数，他们不太能看到柳暗花明的时刻的。