南山铝业和中国铝业四季度业绩下滑，主要是氧化铝与电解铝价格倒挂所致。站在全球视角，铝作为矿产资源并不稀缺，完全无产能上限、可以野蛮扩张；电解铝国内严格限定产能天花板。南山铝业和中铝海外铝矿资源丰富，去年四季度价格很低，大概是亏钱的。铜和铝涨价的逻辑完全不同，铜是基于资源稀缺性引发供需矛盾导致的上涨；铝是基于我国政策性产能限制引发的供需矛盾导致的上涨。电解铝的胜负手是电力，我国西部绿电是全球的成本洼地。$南山铝业(SH600219)$ $中国铝业(SH601600)$ $紫金矿业(SH601899)$