关于电子烟用烟碱额度管理的影响
梳理一下脉络：
6月16日，国家烟草专卖局发布《电子烟生产经营主体申请许可证办事须知》，其中有个重大变化即
3.符合国家电子烟产业政策要求，应符合：（1）符合国家烟草控制和现行《产业结构调整指导目录》要求；（2）符合国家烟草专卖局公布电子烟产业政策及电子烟产业合理布局、产能管理要求，已获得国家烟草专卖局产能核定和生产规模核定；（3）电子烟相关生产企业产能利用率达到电子烟产业平均产能利用率的50%以上；（4）国家烟草专卖局其他规定。其中，电子烟相关生产企业产能利用率为企业最近12月实际产量除以国家烟草专卖局核定产能数值的百分数，电子烟产业平均产能利用率以国家烟草专卖局最近一次发布数据为准。
这是对烟碱产能反内卷出清，重点针对产能利用率在50%以下的企业。
这两天各家企业的许可证陆续到位，实际去产能效果超出了预期。之前电子烟用烟碱国内有证的企业主要是6家（今年新一轮发证的应该会超过6家，但是行业总额度缩减）。据了解，此次被额度限减的除了润都，也包括另外的一些主要玩家。
●之前的管控主要以行政协调为主，较为宽松，没有对实际生产数量严格管理，也没有施行额度管控。今年新一轮的换证是首次将限产额度定在证上。
●以额度而非产能定产，总体全行业额度上限框死，全行业根据实际经营能力分配额度。有些老师已经感受到了，电子烟用烟碱这次的产能管控跟之前制冷剂推行的管控很类似，是控制目标行业供需整体平衡偏紧，提高行业集中度的一种政策管理手段和倾向。
在这种管控思路下，行业经营能力领先的企业，长期将会享受最大受益。在电子烟用烟碱这个方向，就是金城医药。
下游需求来说，FDA正在审查口含烟的改良风险烟草产品申请，即把口含烟从“允许销售”进一步批准为“可以降低口腔癌，心脏病，肺癌，中风，肺气肿，慢性支气管炎的风险”，若核批，此为下游需求的利好。
下一个节点，可以看美股菲莫国际的业绩，它的无烟业务今年一季度增长率很快，增长规模超20%，毛利润增长超30%，对于这个规模的公司来说，非常快。如果Q2能延续这个增长，会进一步对上下游企业股价产生刺激。节点很近，就在2天后。
多说一句，礼拜一早上不要抢高开。