$爱博医疗(SH688050)$ ，持仓跟踪，9月4日观点更新：

1. 白内障方向（预计下半年依然维持低增长）

（1）国内目前非常低迷，一是医保吃紧，医保开支收缩，二是经济低迷，老年人也舍不得花钱。上半年靠海外市场对冲了国内的下滑，预计下半年依然维持这种状况；

（2）高端产品占比提升，综合毛利提升，对冲销量下滑（或者不增长）；

（3）可能的看点，EDoF产品预计年底获批，情绪上带来股价支撑，利润效果在明年；

（4）国内白内障治疗比例相比其它同等经济水平的国家低的离谱，（只能说眼下真是国富民穷，哀民生之多艰。）如果从宏观更大的方向看，未来空间依然很大。

2. 近视防控（低增长）及治疗（预计持续放量）

（1）防控方向，靠公司相对硬核的产品对抗住了行业下滑，处于逆水行舟的状态，不拖后腿已经是好消息，上半年的增长来之不易；

（2）治疗方向 PR晶体年初开售，总量目前不大，下半年覆盖7、8月的暑假，下半年增量预计会很大。当然，更看好连散光一起矫正的PRT产品（依然在临床中，公告说很顺利）；

（3）中国是近视大国，而且，电子产品使用的日常化和全年龄化，会造就更大比例的近视群体。再就是2000年高考扩招这一代人步入近视眼叠加老花的双重烦恼期，非常看好PRT晶体（预计27年上市）的市场空间。

3. 隐形眼镜 毛利承压，高端做成才有希望

（1）先说坏的方面，行业今年开始由蓝海进入红海，价格战已经开打（中国特色，有市场空间就会扎堆投产能，然后降价互杀，最后行业洗牌），爱博进入该行业的时点非常差，且低估了制造的难度，预计毛利润会开始承压。

（2）生产效率的提升以及可能产能逐步扩大，希望能对冲一部分产品毛利润下滑压力；

（3）高技术含量的硅水凝胶产品投放，走高价格路线，可能对冲部分毛利润下滑压力。

4. 估值 预计2025净利润4.2亿

半年报后，可以看到东吴，开源和华安对爱博的25年业绩预估分别是4.44亿，4.34,4.53亿，往年这几家估值与实际都有过于乐观的偏移。而公司年初预计+10~20%（即4.27~4.65），最近的调研报告公司坦言过于乐观。

综上，保守一点预计公司净利润今年能够达到4.2亿左右。截止9月4日午间，市值153.1亿，PE36.4倍。

作为眼科龙头，目前股价算是适中或偏高。目前估值偏高是因为市场计入了爱博持续推出有竞争力的新产品的能力，以及中国庞大的眼科需求展望。

5. 后期计划 预计缓慢爬升，战略上保持原有仓位，战术上利用股价起伏摊低成本。

长期：保持原有仓位；中期：新品发布有脉冲时可兑现大部分仓位，平衡后恢复仓位； 短期，在箱体内高低震荡时争取做T摊低持仓成本。