$ST华扬(SH603825)$ 在数字营销板块中，ST华扬（603825）与蓝色光标（300058）、易点天下（301171）同属行业前列，但三者却处于截然不同的发展阶段。要看清ST华扬的价值，必须将其置于与这两位“优等生”的对比之中。
板块三剑客：以下是三家公司基于最新财务与业务数据的核心对比：
**1. ST华扬（603825）**
* **最新市值（2025三季报）**：约23.61亿元
* **最新营收（2025三季报）**：9.66亿元
* **最新净利润（2025三季报）**：-2.67亿元
* **核心财务特征**：营收大幅下滑（同比-91.07%），深度亏损，净资产收益率（ROE）为-91.07%，行业垫底。
* **核心业务与战略**：传统整合营销优势受损。当前核心看点为**国资股东逆势增持**，以及将2.6亿募集资金转为流动资金以自救。
* **投资逻辑**：困境反转。押注国资背景下的资产重整、业务重振可能性。
**2. 蓝色光标（300058）**
* **最新市值（2025三季报）**：约242.8亿元
* **最新营收（2025三季报）**：511.0亿元
* **最新净利润（2025三季报）**：1.96亿元
* **核心财务特征**：**行业营收规模绝对第一**，但净利润率极低（约0.38%）。出海业务毛利率仅1.73%，增收不增利特征明显。
* **核心业务与战略**：**“All in AI”战略先锋**。2024年AI驱动收入增长10倍达12亿，2025年上半年已达15.7亿元。与谷歌Gemini等大模型深度绑定，重塑业务。
* **投资逻辑**：龙头转型。赌其能用AI技术提升整体毛利率，实现巨大营收体量下的利润释放。
**3. 易点天下（301171）**
* **最新市值（2025三季报）**：约62.52亿元
* **最新营收（2025三季报）**：27.17亿元
* **最新净利润（2025三季报）**：2.04亿元
* **核心财务特征**：**增长快、盈利强**。2025前三季度营收同比增长54.94%，净利润规模在营销代理板块位列第一。综合毛利率约16%，显著高于同行。
* **核心业务与战略**：**“技术驱动的出海营销专家”**。深耕跨境电商出海，服务阿里、SHEIN、Temu等头部客户。程序化广告技术领先，正构建AI智能体（Agentic AI）生态。
* **投资逻辑**：成长赛道优等生。受益于中国品牌出海大潮和AI提效，追求稳健增长。
### 🔍 对比下的ST华扬：绝境与生机
通过对比可以清晰看到，蓝色光标和易点天下分别代表了板块内的两种成功范式：**“巨轮调头”** 和 **“细分赛道领跑”** 。而ST华扬则展现了另一种状态：**“困境求生”**。
* **与蓝色光标比**：二者都曾是传统营销时代的强者。但蓝色光标以极大的决心和投入转向AI，赢得了第二增长曲线。ST华扬虽曾服务冬奥会，但在技术转型浪潮中明显落后，传统业务陷入困境。
* **与易点天下比**：二者都看到了出海的价值。但易点天下从成立之初就精准定位“技术驱动出海”，并通过程序化广告建立了高毛利模型。ST华扬的出海布局和科技属性则相对薄弱。
然而，ST华扬并非毫无筹码。其**独特的投资逻辑正蕴藏于此**：
1. **极致的困境与低廉的价格**：巨大的经营困境已充分反映在股价和“ST”标识中，市值仅为蓝色光标的十分之一、易点天下的三分之一。任何基本面的边际改善都可能带来巨大的股价弹性。
2. **国资控股的确定性托底**：长沙国资委的实际控制人背景，以及控股股东在股价低迷期的持续增持，提供了罕见的“安全垫”。这在民营企业为主的营销板块中是独特优势。
3. **明确的“止血”与“输血”动作**：终止非核心项目并将2.6亿募集资金永久补充流动资金，是务实自救的第一步，为后续调整争取了时间。
### 💎 结论
如果把蓝色光标看作一艘正在用AI技术更换引擎的航空母舰，把易点天下看作一艘在出海蓝海中高速行驶的驱逐舰，那么ST华扬就是一艘暂时失去动力、但已被国资拖船牢牢挂钩的货轮。
投资蓝色光标，是投资其**技术转型成功的巨大想象空间**；投资易点天下，是投资其**在优质赛道的持续成长性**；而关注ST华扬，则是投资其**在国资助力下实现困境反转的极高赔率**。
在AI与出海主导的板块叙事下，ST华扬的故事看似“过时”，但其“国资+困境反转”的独特性，恰恰可能成为市场忽略的另一种价值。
> **注**：以上分析基于公开信息，ST华扬目前为风险警示股票，投资存在重大不确定性。蓝色光标面临AI投入成效与盈利改善的挑战，易点天下则需应对出海政策与市场竞争风险。任何投资决策均需建立在个人独立判断之上。