仲景食品（300908）2025年半年报简要分析

一、核心财务表现

营收与利润

营业收入：5.24亿元（同比-2.50%），调味食品/调味配料分别占比59.3%/40.7%。

归母净利润：1.01亿元（同比+0.29%），净利率19.17%（同比+0.53pct）。

现金流：经营活动现金流净额1.25亿元（同比+13.00%），资产负债率12.98%（低风险）。

关键点：利润逆势增长源于调味配料成本优化（原材料采购价降幅达35%-67%）及费用管控（市场推广费降34.47%）。

分业务表现

调味配料：收入2.12亿元（同比-1.31%），毛利率49.19%（同比+5.19pct），销量增4.48%市占率提升。

调味食品：收入3.01亿元（同比-2.31%），毛利率41.73%（同比-1.47pct），主因上海葱油受侵权冲击。

二、核心竞争优势

技术壁垒

超临界CO2萃取技术：香辛料萃取规模全国第一（21,800L生产线），市占率领先。

研发投入：研发费用0.20亿元（同比+19.42%），聚焦风味标准化和健康产品（如蓝莓果酱升级、食药同源布局）。

供应链优势

香菇资源：依托西峡香菇国家地理标志产地，自建207亩种植基地，采购成本可控。

垂直一体化生产：全链路自有工厂，原料到包装全程管控，保障“制药级”品控。

品牌与渠道

品牌矩阵：“仲景”为核心，IP包括“采蘑菇的小姑娘”“民国美女”，中国航天事业合作伙伴强化公信力。

渠道优化：线上直销占比提升（抖音/小红书布局），线下深化永辉/胖东来等商超合作。

三、风险提示

市场竞争加剧

上海葱油品类遭侵权产品冲击，竞品涌入导致收入下滑，需加强知识产权保护（已下架300+侵权链接）。

原材料价格波动

花椒、大豆油等价格波动影响成本，需关注库存管理（调味配料库存同比+39.71%）。

新品培育不确定性

蒜蓉酱、葱姜蒜酱等新品处于市场导入期，健康食品研发周期长（食药同源车间建设中）。

四、行业与对标分析

行业趋势

健康化升级：零添加、天然成分需求上升，仲景香菇酱/上海葱油占细分品类全国销量第一。

渠道碎片化：兴趣电商（抖音/小红书）占比提升，公司线上销售额1.06亿元（同比-10.69%）。

对标同行

海天味业：渠道覆盖更广，但仲景在超临界萃取技术、香菇酱细分领域具备差异化优势。

天味食品：擅长复合调味料，仲景在香辛料标准化解决方案上更领先。

五、管理层与战略

治理亮点

质量控制：高管团队具制药背景，通过ISO22000/FSSC22000等6大认证。

股东回报：连续5年现金分红，累计4.46亿元，年均复合增长率30.72%。

战略方向

产能扩张：南阳食品产业园一期投产，强化规模化效应。

数智化转型：推动生产-营销全链路数字化，降本增效。

六、总结

短期：关注调味配料成本红利持续性及新品放量进度。

长期：看好公司在健康调味品赛道技术壁垒+供应链优势，建议逢低布局。