选对方向系列|宠物经济的十年叙事

我们似乎比过去任何一个时候都更需要宠物。当养宠从 “兴趣爱好” 变成 “家庭责任”，当宠物消费从 “温饱供给” 升级为 “品质生活”，中国宠物行业正迎来历史性的发展拐点。#宠物经济主升浪# #宠物食品# #宠物#

据投资银行高盛的报告，2024年中国宠物总量首次超过4岁以下婴幼儿数量，且按目前趋势发展，预计到2030年，宠物数量或将达到婴幼儿数量的两倍。参照日韩的发展阶段，年轻一代压力大了，社会养育成本又居高不下；养宠是养娃的平替；养不起小孩可以养个宠物来提供情绪价值和陪伴。$中宠股份(SZ002891)$ $乖宝宠物(SZ301498)$

这个核心逻辑是支持宠物经济最近十年气势如虹快速增长的根本；宠物不是财产，是家人；养宠不是玩具，是养娃；宠物经济不是一锤子买卖，而是一个较长生命周期内的稳定现金流。（根据2025年《宠物健康白皮书》，中国宠物平均寿命已达 12.8岁；较2015年（9.2岁）提升近40%；10岁以上老年宠物占比超25%，催生老年护理、认知障碍干预等新需求）

随着宠物成为家人，如何为它们提供更好的生活，成为无数宠物主关心的事情，部分宠物主更将养育宠物视为重新“自我养育”的过程。

这种趋势之下，养宠已经成为一种生活方式，宠物消费也因为人宠关系的不断进化而愈加丰富。由宠物食物、宠物用品，以及宠物医疗、宠物美容、宠物娱乐、宠物旅行等多种服务构成的宠物消费产业链正迎来全新升级。

（一）中国宠物行业现状及养宠结构分析（2025年最新数据）

一、行业现状：市场规模与消费趋势

市场规模总规模：2025年中国宠物行业市场规模突破6000亿元，年增速约18%，相比于10年前的2015年市场规模翻了十倍。其中宠物食品占比45%，医疗服务25%，用品及服务30%。线上渗透率：电商渠道贡献65%销售额，抖音直播、拼多多低价策略推动下沉市场增长。

消费升级特征高端化：

进口粮（如渴望、K9）占比提升至30%，冻干/生骨肉品类增速超40%。

健康化：

功能性粮（护关节、美毛）需求增长35%，宠物保险投保率升至15%。

二、养宠人数及结构

养宠家庭数量

总量：

2025年中国养宠家庭达1.2亿户（占总家庭数25%），较2020年增长80%。根据观研天下的数据，日本和美国的养宠渗透率分别达到40%和60%，随着社会人口结构调整，犬猫数量在短期内预计维持增长势头不变。

根据派读《中国宠物行业白皮书》统计数据，2024年宠物犬猫数量1.24亿只，宠物猫的数量是7153万只，宠物犬的数量是5258万只，犬猫数量均有所上涨。（2019年开始，宠物猫的数量快速增长，并从2021年开始连续超过狗的数量）白皮书指出，90后仍然是养宠主力军，占比41.2%。00后占比显著提升，从2023年的10.1%增长到了2024年的25.6%。

从单只宠物的消费能力上看，单只犬的年消费是2961元，同比上升3%，单只猫的年消费则是2020元，同比上升8%。

城市分布：

一线城市养宠率40%（北京、上海最高，接近发达国家水平）

新一线城市增速最快（成都、杭州年增

20%，生活在城市的年轻人是养宠主力军

）

2.养宠人群画像

年龄结构：

Z世代（18-30岁）占比45%偏好高颜值、社交属性强的宠物（如布偶猫、柯基犬）。

中年人（31-50岁）占比35%

更关注健康与便利（自动喂食器、智能猫砂盆）。

收入分层 月均宠物支出：高收入（>2万元）：800-1500元中等收入（5千-2万元）：300-800元下沉市场（<5千元）：100-300元（拼多多低价粮主导）从支出占比来看，男性更倾向于高消费。上述报告显示，33%男性将月收入10%～15%用于宠物消费。

（二）宠物经济的蛋糕到底有多大？

宠物经济到底有多大？

数据显示，

2024年全球宠物产品零售市场规模约为2,070亿美元，预计2030年将增长至2850亿美元，年复合增长率达5.5%

，宠物经济发展势头强劲。宠物食品作为养宠的刚性需求，是宠物行业中重要的细分领域。

全球宠物食品2024年的市场规模为1,511.1亿美元，到2030年将突破2000亿美元。

Mob研究院和库润数据联合《2025年宠物行业消费趋势洞察》显示，

宠物主单只宠物月平均花费占比中，口粮占比最高，达到44.7%，其次是宠物健康医疗

。《小红书2024宠物行业洞察报告》也指出，2024年线上宠物细分行业中，宠物食品从增量和增速上均排名第一，远超其他品类。

国内市场主角是什么2018年，中国宠物消费市场规模仅为1,708亿元，直至2024年，中国宠物消费市场规模达到了3,002亿元，相较2018年增长75.76%，年复合增长率9.86%，预计2030年将突破5300亿元，“它经济”正快速崛起。

2024年中国城镇宠物（犬猫）消费市场规模达3002亿元，同比增长7.5%。根据派读《中国宠物行业白皮书》统计数据，2024年国内宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%；宠物猫消费市场规模为1445亿元，同比增长10.7%，猫市场增速更高。

到2027年，我国城镇宠物（犬猫）消费市场规模将突破4000亿元大关，达到4042亿元

，2024-2027年复合增长率约12.6%

宠物猫主体支出（猫粮和猫砂）

根据申万宏源、国联证券及久谦咨询等机构对2024年线上销售数据的统计（线上渠道占整体市场55-60%），我国猫粮市场前十大品牌格局如下：

CR10（前十大品牌）市占率19.96%，较上年提升1.5个百分点，头部效应强化。

前10品牌中

国产品牌占8席

，合计市占率达15%，线上渠道国产品牌份额已超63%。国内宠物市场持续扩容，

行业格局分化，头部品牌市占率提升

。头部品牌如麦富迪、蓝氏、鲜朗等品牌，近几年线上GMV增速大多都显著高于平台增速，由此可以看出头部品牌的市占率提升

猫砂2024年市场规模约

140亿元

，其中线上渠道占比约

60%

（75亿元）按140亿元市场规模及行业平均出厂价0.8-1.2万元/吨估算，

全年出货量约110-150万吨

。由于猫砂行业集中度低（CR5仅37%-43%），且80%以上为年销售额5000万以下的中小企业，多数为区域性膨润土或植物砂生产商。尽管pidan销售额领先，

但市场份额未超15%

，许翠花、petshy等新锐品牌增长迅猛，尚未形成垄断格局。2024年猫砂生产商和品牌商的毛利率普遍在

15%-30%

区间（三四年前，猫砂行业毛利率有50%左右）猫砂行业

技术壁垒低

、

同质化严重

，新原料、新配方（如木薯砂）最快3个月即被模仿，导致价格战频发。

宠物狗主体支出

2024年国内宠物犬消费市场规模为1557亿元，同比增长4.6%。其中视频占比50%（779亿元），宠物医疗占比28%（434亿元）；宠物用品和宠物服务分别占比12%和10%。

按犬猫数量比例（2024年犬5260万只、猫7150万只）及单只犬年均消费高于猫30%测算，狗粮产量约占总量的55-60%，即88-96万吨。

在犬主人中，27%偏好中国品牌，18%偏好进口品牌，47%无明确偏好。狗粮市场仍由外资品牌主导，皇家、冠能、宝路等占据高端及中端主要份额。

乖宝、伯纳天纯、疯狂小狗等国产品牌通过性价比和渠道创新抢占中低端市场，整体国产化率约40-45%（猫粮国产化率已超55%）

2024年1-10月宠物食品进口额 4.27亿美元（同比下降17%），全年估算约 5.1亿美元（≈37亿元人民币）主要来源国：美国（2.95亿美元，占69%）、新西兰（5400万美元）、泰国（3800万美元）

犬猫饲料合计进口量超 10万吨，其中狗粮占比约70%（因外资品牌在犬粮领域优势更明显），即约7万吨。

进口占比：按160万吨总产量+10万吨进口量测算，进口狗粮约占市场总量的6-7%，但销售额占比更高（因单价较高）

狗粮出厂价：约6,000-7,000元/吨（即6-7元/公斤），但产品价差极大（低端4,000元/吨 vs 高端10,000元/吨+）

狗粮毛利率：平均30-35%，头部品牌通过高端化（鲜肉粮、烘焙粮）可达40%，低端代工品牌仅15-20%

狗粮行业的上市公司及特点：

（三）宠物经济的行业格局

产能与产量2024年宠物主粮总产量约160万吨，连续多年保持两位数增长，2025年前7个月产量达100.6万吨，同比增长14.5%。相比2019年，2024年产量增长66.7%，显示行业处于快速扩张期。全国200家认证企业总产能约112万吨。区域集中度：河北（42.9万吨）、山东（26.8万吨）、上海（11.8万吨）合计占72%；新兴产区天津（+58.5%）、河南（+119%）增速迅猛。

成本结构与利润

根据现有公开数据，

猫粮毛利率普遍高于狗粮，但差距正在缩小

。基于福贝宠物招股说明书（2018-2021H1）及行业数据的对比分析：

市场集中度

乖宝宠物：2024年市占率6%（2015年仅2%）

中宠股份：2024年市占率3%（2015年仅1%）

市场集中度：CR10（公司口径）仅33%，品牌口径更分散（CR10=26%），长尾小厂众多

头部企业市占率：

国产化趋势：国产品牌通过线上渠道和性价比优势持续抢占份额，国产替代逻辑明确

中远期规划

宠物经济行业的未来趋势（高端化/国产替代/品牌出海）

随着宠物成为家人，如何为它们提供更好的生活，成为无数宠物主关心的事情，部分宠物主更将养育宠物视为重新“自我养育”的过程。消费趋势正从“喂饱”到“宠好”升级。

高端化/功能化成为主流。与发达国家和地区相比，我国的宠物主粮渗透率和高端化至少还有十年上升期。

从“外资主导”到“国产领跑”，中国宠物主粮市场在十年内完成了一场静默却深刻的国产替代革命。最近十年，外资品牌在中国猫粮狗粮市场的主导地位逐渐式微；市场份额由2015年的62.3%一路下滑到30%左右；随着国产品牌在中高端市场的猛烈进攻，这一比例未来还要下降。2024年，全网top10的猫粮仅剩一个进口品牌；背靠广阔的国内市场；国内高端玩家实力积累的越来越强；也越来越有实力走向国际市场，收购国外高端品牌，整合资源。

中国宠物用品出海，正从“代工输出”迈向“品牌全球化”，东南亚是跳板，欧美是高地，而“安全、功能、信任”是通关密码。利用国内大规模供应链优势，在国内激烈的市场竞争中形成的技术积累和打法沉淀；在内卷中练就的生存本领，即将去到新兴市场抢夺市场份额，跳出国内超级内卷的环境，用一种雷霆万钧，势如破竹的气势在外攻城略地；海外市场有高端业务和高客单价的叠加；对上市公司盈利能力有极大改善，那么作为股东的你有何理由不支持呢?

过去五年印尼宠物市场规模增长率达到25.4%，而泰国、菲律宾则是唯二未来增速持续走高的国家，同时马来西亚、印度也预计有可观增长。东南亚地区的人口增长红利、电商的快速崛起、更加包容的宠物文化和政策，形成更有发展潜力的宠物市场。随着国内市场增速放缓，中国企业亟需寻找新的增量市场。东南亚等高潜力区域的快速崛起，启发企业通过“走出去”寻找新的增长空间与发展机遇。面对中美贸易摩擦和供应链不确定性，中宠加速本地化生产;在全球建立7大生产基地（中、新、美、加、越）；即符合外商对供应链本土化的要求；也便利了中宠就近出口海外，赚取国外利润。

（四）宠物经济的上市公司比较

中国前几大宠物用品公司前身都是通过帮助国际品牌巨头代工起家；积累了技术和管理，乘着我国宠物经济高速发展的春风一路崛起的。

乖宝宠物食品有限公司

2006年在山东聊城成立

，为沃尔玛、品谱（Spectrum Brands）等国际巨头代工宠物零食和主粮（OEM/ODM）；建成国内首批通过美国FDA注册、欧盟FVO认证的宠物食品工厂；成为行业隐形冠军，但无自主品牌，利润微薄（毛利率<20%）。2015年乖宝推出自主品牌

“麦富迪”（Myfoodie），名称寓意“My Foodie”（我的美食家），主打冻干双拼粮差异化路线。建成亚洲首条低温真空冻干线，解决传统膨化粮营养流失问题。

2020-2022麦富迪连续三年蝉联天猫双11猫粮销量冠军；

推出子品牌 “弗列加特”（Fregat），聚焦超高端烘焙粮，对标渴望（Orijen）；

2019年收购美国宠物品牌 Waggin’ Train（曾因质检问题被召回，乖宝接手后重建供应链），试水海外品牌运营。海外收入占比一度达55%，但自有品牌出口仍弱。

2023年8月乖宝成功登陆上交所主板，募资约6.7亿元，用于智能工厂与研发中心建设。

中宠正从“代工巨头”向“全球化自主品牌集团”转型，自有品牌占比有望在2026年提升至65%+。

2002年：创始人郝忠礼在山东烟台创立烟台中宠食品有限公司，初期以出口宠物零食为主。

核心模式：为美国品谱（Spectrum Brands）、沃尔玛、PetSmart 等国际巨头提供OEM/ODM服务。

关键突破：2004年成为国内首批获得美国FDA注册的宠物食品企业；2006年通过欧盟FVO认证，打开欧洲市场；产品以鸡肉干、咬胶、肉条等高毛利零食为主，90%以上销往海外。

2014年：年营收超5亿元，但自有品牌几乎为零，毛利率仅20%左右。

2017年8月

：成功登陆深交所中小板（现主板），募资3.3亿元，成为中国“宠物食品第一股”。

同步启动自主品牌战略主推国内品牌 “Wanpy 顽皮”（早于2006年已注册，但此前主要用于出口）；引进新西兰高端品牌 “ZEAL 真致”（通过合作+后续收购）；布局主粮赛道，推出 “Toptrees 领先”。

截至

2025年12月

，中国宠物经济赛道有多家企业正在推进IPO进程，涵盖

宠物食品、用品、医疗、智能硬件及服务平台

等多个细分领域。以下为已公开披露、处于不同上市阶段的

拟上市公司清单及其最新进展

：打新的时候可要注意。

宠物经济三巨头的各项财务数据横向对比：

衡量一家上市公司的好坏，主要看赚钱能力。过去赚钱（是先发优势和技术品牌壁垒）现在赚钱（是现金流，市场竞争力，产品力和成本管控能力）未来赚钱（比的是研发投入，战略定力和扩张执行力）

基于战略盈利能力五维框架（商业模式、竞争壁垒、产业链地位、资本效率、战略韧性）的分析框架。

谁更具备长期盈利质量？

✅ 乖宝宠物：战略最成熟，已构建“品牌-渠道-产品”正循环，盈利可持续性最强；

中宠股份：基本盘稳健但转型慢，需加速自主品牌放量以提升ROE；

佩蒂股份：细分龙头，效率高但天花板明显，主粮突破是关键胜负手。

乖宝“轻装上阵”，中宠“负重前行”，佩蒂“小而美稳”——三者财务风格迥异，反映其不同战略选择。

乖宝目前的各项数据都很乖；商业模式稳定，高复购率；竞争壁垒强，手握麦富迪和弗列加特双王炸；产业链地位高，市场占有率第一，出货量第一；资本效率高，不借钱，不扩张，负债率低，现金流多，每年稳定分红的三好学生。乖宝“现金为王”策略在不确定性时代极具优势。战略韧性强，自主品牌主导（72%），摆脱代工依赖；中泰双生产基地可灵活切换产能，应对贸易风险。

中宠的野心不仅仅在于亚洲，市场是战场，丛林法则下好学生的循规蹈矩未必能拿到超额回报。爱拼才会赢，中宠选择的打法是全球化战略扩张，在增量市场的逻辑中尽可能多的抢占市场份额实现逆袭；成长性决定一只股票的上线，安全性决定下限。所以，在一个预期未来至少还有十年高速成长的赛道；中宠敢于亮剑，敢于迎接市场的惊涛骇浪的洗礼；向未来，一家世界级宠物巨头的王者之态冉冉升起。负债率是一把双刃剑；看你如何去看待。在高成长的发育阶段；敢于举债扩张是一种魄力。更何况，有息负债4.82亿，其中短期借款3.2亿；账面上有9.35亿现金足以应对；还有每年扩张的近50亿营收和4亿净利润；这点负债不算多；在我看来是很稳健的了；毕竟企业要发展，机遇难得。

所以，你认为养宠是穷养好还是富养好呢？你为毛孩子屯粮是选择进口品牌还是国产大牌呢？未来三年，五年，十年，你认为宠物用品市场会发生怎样的格局变化呢？是春秋争霸是竞争市场？还是战国七雄的寡头垄断？还是秦王扫六合一般的赢家通吃呢？亦或者，一个新兴行业的发育，本身就是历史的重演，是生产力塑造生产关系，生产关系反作用于生产力的辩证逻辑呢？

未来不知向往何方，但未来充满希望。此时，命运的齿轮摆在你面前，你该如何投票呢？选对方向，让收益奔跑，我想 这就是投资的魅力所在吧。让市场去验证观点，时时保持谦卑和好学。