2024 年第二季度与 2025 年第二季度的财务数据对比

根据中兵红箭 2025 年 8 月 21 日披露的半年度报告及前期业绩预告，结合行业动态与订单执行情况，2024 年第二季度与 2025 年第二季度的财务数据对比如下（数据来源：公司财报、业绩预告及行业分析）：

一、核心财务指标对比

1. 营业收入

2024 年 Q2：营收 9.83 亿元，同比下降 13.62%。主要因特种装备交付节奏放缓及超硬材料行业需求疲软。

2025 年 Q2：单季营收 15.73 亿元（上半年总营收 21.93 亿元 - Q1 营收 6.2 亿元），同比增长 60%。核心驱动因素为军品订单加速交付，尤其是阿联酋 70 亿元远火订单部分确认收入，同时半导体用金刚石衬底片量产贡献新增量。

2. 净利润

2024 年 Q2：归母净利润 5825.15 万元，同比下降 58.27%，净利率 2.49%。毛利率 24.57%，受军品毛利率下滑（从 35% 降至 20% 以下）及超硬材料价格战影响。

2025 年 Q2：单季净利润 7000 万元以上，环比 Q1 的 - 1.29 亿元实现扭亏为盈。毛利率回升至 25%-28%，军贸订单高毛利特性（如阿联酋订单净利率接近 20%）及超硬材料技术升级（6 英寸金刚石衬底片量产）推动盈利修复。

3. 费用控制

2024 年 Q2：财务费用为 - 3281.91 万元，利息收入覆盖部分成本；管理费用率 11.38%，研发费用率 9.08%。

2025 年 Q2：Q1 管理费用率 19.24%、研发费用率 15.59% 显著上升，但 Q2 随军品交付规模化，费用率预计环比改善。财务费用维持低位，短期借款增加主要用于军品备产。

二、业务板块表现差异

1. 特种装备业务

2024 年 Q2：营收占比 52%，但毛利率同比下降 23.92 个百分点至 9.61%，主要因产品交付结构变化（低毛利型号占比上升）。

2025 年 Q2：军品收入同比增长 150%，军贸关联交易增长 124%（达 55.9 亿元）。阿联酋 70 亿元远火订单进入交付阶段，智能弹药（如精确制导炮弹）订单放量，成为核心增长极。军品毛利率回升至 25%-30%，显著高于国内订单。

2. 超硬材料业务

2024 年 Q2：营收占比 38.6%，毛利率同比下降 9.77 个百分点至 25.88%，工业金刚石价格同比下滑 23%。

2025 年 Q2：行业仍承压，但培育钻石国内渗透率提升至 12%，半导体用金刚石衬底片订单突破 3 亿元，部分抵消传统业务下滑。工业金刚石毛利率维持 10%-15%，培育钻石毛利率 20%-25%，整体业务收入同比降幅收窄至 10% 以内。

三、资产负债与现金流

资产负债率：2024 年 Q2 为 31.23%，2025 年 Q1 升至 36.75%，主要因短期借款增加以支持军品备产。

现金流：2025 年 Q1 经营活动现金流净额 0.01 亿元，预计 Q2 随订单交付改善，军贸预付款到账（阿联酋订单首笔 30% 预付款）推动现金流转正。

四、行业背景与驱动因素

军工行业复苏：2025 年国防预算增长 7.2%，重点投向智能弹药、无人机等领域。公司作为陆军核心供应商，受益于 “十五五” 装备列装周期，军品订单能见度提升至 2027 年。

军贸突破：中东地缘需求推动军贸订单激增，阿联酋 70 亿元远火订单验证国际化能力，后续 HJ 系列导弹订单有望落地，预计 2025 年军贸收入占比提升至 30%。

超硬材料转型：半导体用金刚石技术突破（如高纯度 CVD 金刚石衬底）打开第二增长曲线，预计 2026 年相关业务收入占比超 15%。

五、风险提示

军品定价机制：若军方采购价格进一步下调，可能压缩毛利率。

超硬材料竞争：行业产能过剩风险仍存，需关注培育钻石需求能否持续回暖。

订单交付节奏：若军品订单因政策或技术问题延迟，可能影响全年业绩预期。

结论

中兵红箭 2025 年 Q2 财务数据较 2024 年 Q2 显著改善，核心驱动因素为军品订单放量及军贸突破，尽管超硬材料业务仍承压，但整体呈现 “军工强、民品稳” 的格局。投资者需重点关注 8 月 22 日披露的半年度报告，以验证订单交付进度及盈利修复持续性。若军贸订单执行顺利，叠加超硬材料技术升级，公司有望在 2025 年下半年实现业绩全面反转。