2 月底以来，受到算力调用高增、算电协同等因素的影响，电力及绿电板块表现强势，新能源发电运营（长江）指数累计涨幅超过25%。近日人民日报报道称今年3 月我国词元（Token）日均调用量已突破140 万亿，两年增长超千倍。
事件评论
算力逐步成为不容忽视的用电大户。我们在3 月初《Token 出海对我国电力需求影响几何？》的专题报告中曾经基于我国算力调用情况和大模型耗电强度数据进行用电量规模的估算，同样参照此前参考的单位词元耗电量8.75×10-7kWh 估算，3 月份日均调用140万亿对应的年化用电量约为447 亿千瓦时，相当于2025 年全社会用电量的0.43%，即便参考更低耗电强度的假设，按照2×10-7kWh/Token 估算，也能达到102 亿千瓦时的用电规模，相当于2025 年用电量的0.10%。当前算力依然处于高速发展的阶段，随着2026年政府工作报告明确实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，“十五五”规划提出加强算力设施支撑、加快国家枢纽算力设施建设等，未来3-5 年的算力耗电增长可期。
算电协同不单纯是主题的炒作，也确实带来绿电远期空间的打开。算力既是耗电大户，电费是其运维成本中的主要构成项目；算力也是高耗能产业，2025 年国家能源局已经部署了对国家枢纽节点新建数据中心实施绿色电力消费比例监测，在“十五五”碳排放双控进一步推进的政策要求下，算力中心的绿色用电大概率会在未来转为实际考核。算电协同的发展模式下绿电可以同时给算力提供电力和低碳属性的两方面支持，凭借中西部地区算力集群建设拉动本地用电需求，有助于绿电弃风弃光率的降低，而算力中心绿色消费的约束也将成为绿电环境溢价变现的重要渠道，从而使得绿电实现量价双维度的改善。在远期空间的支持下，部分成长风格资金边际涌入催生了绿电资产的再定价和传统框架的重塑。