看到球友对国内机构的调研水平吐槽和嘲讽，确实是应该的，2026.01.22 大摩同样对赵姨有一份最新研报，下面是 Gemini 的总结：$兆易创新(SH603986)$

这份摩根士丹利（Morgan Stanley）关于兆易创新（GigaDevice, 603986.SS）的研报（发布于2026年1月22日），核心要点总结如下：

1. 2025年第四季度业绩未达预期

营收： 24亿元人民币，环比下降12%，同比增长39%。该数据比摩根士丹利的预测低30%，比市场一致预期低12%。

净利润： 5.27亿元人民币，环比增长4%，同比增长95%。该数据比摩根士丹利的预测低29%，但略高于市场一致预期（+1%）。

2. 2026年上半年毛利率扩张预期（核心看点）

关联交易预算增加： 公司与长鑫存储（CXMT）的2026年上半年关联交易预算为15.47亿元人民币，比2025年全年预算还高出31%。

利好逻辑： 预算增加主要源于DRAM晶圆成本上升。但研报指出，晶圆成本的涨幅低于DDR4价格的涨幅（DDR4涨幅达50%-100%）。这种“剪刀差”预示着公司在2026年上半年的毛利率（GM）将有所提升。

3. 投资评级与驱动因素

评级： 维持“超配”（Overweight）评级。

目标价： 288元人民币。

看好理由：

DDR4/3、NOR Flash和SLC NAND价格的持续上涨。

定制化DRAM（Customized DRAM）的长期潜力。

MCU业务在中国市场份额的持续获取。

4. 财务预测

研报给出了2026年的每股收益（EPS）预测为6.69元，营收预测为185.94亿元，显示出对未来一年增长的强劲信心。

简而言之，尽管Q4业绩略有不及预期，但基于DRAM产品涨价幅度大于成本涨幅的逻辑，大摩看好兆易创新在2026年上半年的利润率修复和盈利增长能力。