$三花智控(SZ002050)$ 分享下外资大行最近一个月对三花的研报 Gemini 总结，包括野村、高盛和汇丰。

根据野村证券（Nomura）2026年1月20日的报告，三花智控（002050.SZ）的核心要点总结如下：

1. 评级下调与目标价

投资评级：从“买入（Buy）”下调至“中性（Neutral）” 。

目标价：从61.00元下调至52.00元 。报告认为，目前最好的风险/回报阶段可能已经过去 。

2. 机器人业务展望：持谨慎态度

估值已反映利好：市场已消化机器人业务的利好，短期内大规模量产缺乏上行催化剂 。

份额可能稀释：预计随着尼得科（Nidec）等更多供应商进入特斯拉Optimus供应链，三花的份额将回归正常化（下降） 。

自主化风险：特斯拉表示只有其自身具备构建人形机器人的综合能力，这暗示其可能倾向于内部化设计和系统集成，而非长期依赖一级供应商 。

地缘政治风险：出于供应链安全考虑，特斯