高盛 2026 中国论坛：新泉股份 (603179) 核心要点总结
20260306-Goldman Sachs-Xinquan （603179）： China Forum 2026—Key Takeaways：Overseas expansion to potentially drive margin improvement
这份高盛于 2026 年 3 月 6 日发布的投研报告总结了新泉股份管理层在“2026 中国论坛”上的核心分享内容 。以下是提取的全部核心要点及准确的财务数据：
1. 2026 年及长期业绩目标
管理层将 2026 年的营收目标设定为超过 200 亿元人民币 。
公司制定了 3 年和 5 年的长期目标，营收分别瞄准 300 亿元人民币和 500 亿元人民币 。
在 300 亿元人民币的营收目标中，海外市场预计将贡献超过 50% 的份额 。
2. 海外扩张与美国工厂产能布局
公司已在海外布局多年，其位于墨西哥、斯洛伐克和美国的海外工厂预计很快将实现盈亏平衡 。
位于美国德克萨斯州奥斯汀的工厂定于 2026 年 4 月投产，主要为美国和墨西哥的 Cybercab 提供核心内饰组件和座椅系统 。
位于美国肯塔基州的工厂将为福特供货，年产能约为 30 万套 。
据公司透露，这些项目的单车价值超过 2000 美元（其中座椅约 1500 美元，座舱近 1000 美元）。
在资本支出（Capex）方面，奥斯汀和肯塔基州工厂的前期投资分别为 5000 万美元和 3000 万至 4000 万美元 。
未来三年，公司每年将额外投入总计 10 亿元人民币（约 1.4 亿美元）的海外资本支出，且预期收益将达到资本支出的 3 倍 。
3. 海外高利润率驱动整体盈利改善
国内市场面临持续的利润率压力，截至 2025 年前三季度，国内净利润率（NPM）仅为 3-4%，而公司整体净利润率为 5-6% 。
由于许多现有项目变得无利可图，公司预计一些规模较小的同行企业将会退出市场 。
与此同时，海外市场的净利润率有望达到 10% 以上 。
随着海外收入的持续增加，这将推动公司整体利润率的改善 。
4. 新业务拓展（座椅系统）
在海外市场，公司座椅系统的新客户包括特斯拉和福特 。
在国内市场，主要客户为奇瑞，目前也正与吉利和大众进行业务洽谈 。
去年，公司收购了奇瑞供应商“安徽瑞骐”的控股权，旨在快速打入国内汽车座椅市场 。
公司对汽车座椅领域的发展非常乐观，并认为该领域历史上一直由外资企业主导（尤其是中高端市场），这为国内厂商的国产替代提供了广阔的空间 。