Jefferies 半导体行业研究：KLAC分析师日、光铜之争、AVGO/MRVL财报及GTC/OFC前瞻
20260306-Jefferies-Semiconductors：Blayne’s Bytes： KLAC AD， Copper vs Optical Debate， AVGOMRVL， GTC/OFC Preview
以下是该研究报告提取的全部核心要点：
KLAC (科磊) 分析师日预测：预计 KLAC 将发布展望至2030年的全新长期路线图，预计晶圆制造设备 (WFE) 市场规模将超过2000亿美元 。2026年的业绩已超预期（预计营收143亿美元，营业利润率44%） 。2030年的关键指标预计为：营收超220亿美元，营业利润率升至47%-48%，每股收益 (EPS) 达到70-75美元 。
铜退光进 (Copper vs Optical) 争论：市场对铜互连的担忧被夸大了 。光学器件最大的新增总潜在市场 (TAM) 在于机架间 (inter-rack) 的 Scale Up 网络扩展，目前这并不会侵蚀 CRDO/ALAB 等公司的铜缆市场份额 。在数据中心中，有源电缆 (AEC) 仍在持续增长 。
AVGO (博通) 财报回顾：预计2027年 AI 需求将达到近 10GW（包括 1GW 来自 OAI，3GW 来自 Anthropic），相当于超2000亿美元的 AI 营收 。网络业务占 AI 营收的比例在4月季度预计将达到约40% 。公司预计2027年 EPS 可达25-30美元，维持其“首选股票 (Top Pick)”地位和500美元的目标价 。
MRVL (美满电子) 财报回顾：给出了强劲的年度业绩指引，预计2026年营收增长30%达到110亿美元，2027年营收将增长40% 。定制 ASIC 业务预计今年增长超20%，2027年实现翻倍 。数据中心业务2027年预计同比增长50%，带动总营收超150亿美元，EPS超5美元 。重申120美元的目标价 。
CPO 与 GTC/OFC 前瞻：Scale Up 光学技术是下一个重要前沿，预计到2028年，仅英伟达 (NVDA) 就能带来超10亿美元的激光器营收潜力 。预计 NVDA 将在 GTC 大会上展示用于 Scale Out 的第二代 CPO 技术，并释放将 CPO 引入 Scale Up 架构的信号 。上调了受益公司 COHR (至325美元) 和 LITE (至800美元) 的目标价 。
CRDO 财报：有源铜缆需求依然强劲，xAI 成为最大客户，占营收的39%（1.59亿美元） 。ZF Optics 作为下一个增长点，预计将在 1QF27 开始进行有意义的量产爬坡 。
NVDA 投资 COHR 与 LITE：英伟达宣布与 COHR 和 LITE 达成多年战略协议，向两家公司各承诺投资20亿美元，以在面临 InP 短缺的情况下确保关键激光器和光学网络组件的供应 。
中国先进制程扩产：中国正在加速扩建国内先进制程（相当于5/7nm）产能以满足 AI 计算需求，预计1-2年内产量将从不到 20kwpm 增至 100kwpm，2030年目标为 500kwpm 。这主要利好国内半导体设备制造商（如 Naura 和 AMEC），但 AI 芯片产量的增加也会带来更高的网络需求，从而利好美国网络公司（如 AVGO/MRVL） 。
下调全球智能手机出货量预测：受移动端内存价格暴涨影响（三星和苹果的内存 BOM 成本预计分别同比激增 360% 和 420%），将2026年全球智能手机出货量预期大幅下调至同比下降约30%（至8.67亿部） 。
三星泰勒 (Taylor) 工厂面临延迟：三星位于泰勒工厂的 2nm 制程量产可能推迟至2027年，这将影响包括特斯拉 (TSLA) 在内的主要客户，这也进一步巩固了台积电 (TSMC) 在 2nm 领域的巨大领先地位 。
RGTI 财报回顾：系统销售势头有所改善，管理层强调了持续的技术进步 。重申“持有 (Hold)”评级和20美元的目标价 。