高盛2026中国论坛核心要点——燃气轮机周期或将延续至2032-2033年
20260309-Goldman Sachs-Yingliu （603308）： China Forum 2026~Key Takeaways： Cycle may last till 2032~33; read-across from Wedge and Jereh
以下是该文档中提取的全部核心数据与要点总结：
1. 行业宏观周期与趋势展望
景气周期长：燃气轮机行业目前处于强劲的上行周期，良好的需求状况可能会一直持续到2032年至2033年 。
重型燃气轮机占优：重型燃气轮机通常具有60-65%的效率，且大修间隔长（约30,000小时），仍是大型基载发电的最优选择 。
替换需求爆发：2000年左右安装的燃气轮机正进入售后替换周期 。预计在未来两到三年内，售后维修（MRO）环节将占到燃气轮机总市场需求的60-70% 。
2. 应流股份 (Yingliu) 核心动态与数据
产能加速落地：公司正在加快设备交付，2025年第四季度采购的3台ALD设备（100-300公斤）中，有一台预计将提前至2026年下半年交付，并于2027年上半年投产 。2026年第一季度总产值有望超过2025年第四季度 。
定价与市场策略：公司目前优先考虑扩大市场份额，产品价格较国际同行有约20-30%的优势折扣 。管理层表示，未来若产能接近满负荷且供应受限，新SKU的价格有缩窄差距并上涨的潜力 。
订单目标稳步推进：今年年初至今已从西门子能源、安萨尔多等客户处获得超过5亿元人民币订单，约占2026年30亿元全年目标的17% 。公司计划于3月中旬与斗山（Doosan）进行谈判，并在夏季拜访西门子能源以期获得更多订单 。
航空发动机业务：目前为国产CJ1000和CJ2000等项目提供80多种零部件（包含20多种叶片SKU），年收入约在4000-5000万元人民币，未来将随商用航天市场规模扩大而增长 。
3. 万泽股份 (Wedge) 核心动态与数据
业绩与盈利指引：预计2026年“两机”高温合金总收入约为7-8亿元人民币，其中燃气轮机贡献约4亿元（20%来自售后市场），航空发动机贡献约2亿元 。公司今年目标将良率从当前的50-60%提升至60-70%，并预计在今年实现盈利，长期目标是到2028年良率达到约85% 。
大客户拓展：公司在西门子能源的特定航改燃机型号中占据约80%的市场份额，管理层预计两三年内西门子能源业务的收入将达到5-7亿元人民币 。
售后维修（MRO）布局：公司积极对接中东地区的MRO需求，目标是从2026年下半年开始，每年在该细分市场获得约1000万美元的订单 。
4. 杰瑞股份 (Jereh) 核心动态与数据
业绩目标大幅提前：管理层认为，在当前强劲的需求趋势下，原定5年内实现发电设备收入50-60亿元人民币的目标，预计将缩短至约3年内达成 。
订单高速增长：2026年燃气轮机总订单目标设定为600-800MW，同比预期增长3-4倍 。今年已新签两个订单（约100MW和180MW），年初至今的目标完成率已达35%-47% 。
灵活的商业模式：公司在美国运营约300MW租赁产能，国内约100MW 。其租赁合同允许提前终止，以便在需求旺盛时将设备转售 。