神火股份、天山铝业、明泰铝业、江苏吴中、云铝股份-公司分析
对于之前发现的低估的公司业绩预测-近期发现的一些低估机会，进行逐一分析，希望找到一些投资机会；
本文分析了江苏吴中、云铝股份、天山铝业、神火股份、明泰铝业，仅有神火股份、明泰铝业、天山铝业值得跟踪研究；
投资性价比：神火股份>明泰铝业>天山铝业>云铝股份；个人觉得明泰投资性价比更好，稳稳的幸福，但是目前煤炭价格处于上行周期，可能神火的预计利润增速更快；
天山铝业、明泰铝业、神火股份的分析在文章最后面；如果不想浪费时间，直接看文章最后面。
*ST苏吴600200.SH（江苏吴中）
这个公司的官网真的垃圾啊，可能管理层没有精力管理这些细节吧
行业：生物医药－化学制药
主要产品：药品营收占比76.9%-毛利率39%，医美生科营收占比20.6%-毛利率82%，其他营收占比2.5%
业务模式：公司主要做化学制药及医美板块
24年财报评分：10分（超过85分的才考虑投资）
优点：。。。。。。。。。。
风险点：
1、审计机构出具“无法表示意见”，因无法核实资金占用准确性及应收账款可收回性；
2、医药主业萎缩：核心产品匹多莫德口服液被调出医保后收入暴跌，心血管药集采到期销量锐减；
3、流动性危机，短期借款13.41亿元，货币资金仅11.52亿元，其中5.06亿元受限。
结论：坚决回避
公司深陷财务、法律、经营三重危机，退市风险极高，无安全边际。仅适合风险资本博弈重整预期，普通投资者切勿参与。
云铝股份000807.SZ
行业：有色金属-工业金属-铝
主要产品：电解铝营收占比57%-毛利率13%，铝加工品营收占比42%-毛利率13%，其他营收占比1%
业务模式：铝土矿开采、氧化铝精炼、金属铝冶炼、铝材产品制造
24年财报评分：84分（超过85分的才考虑投资）
优点：
1、2024年营收544.5亿元（同比+27.6%），净利润44.1亿元（同比+11.5%），毛利率13.23%（同比-2.57个百分点），净利润现金含量高157%，盈利质量优异；
2、全绿色铝产业链，未来供给侧改革发展趋势；
3、自由铝土矿储备充沛；
4、财务现金流明显改善；
5、全产业链优势：铝土矿－氧化铝－电解铝－高端加工，成本管控能力强；
6、安全边际高；目前静态pe13，市净率均处在历史低位；
风险点：
1、铝价波动不受控，影响利润；LME铝价每下跌10%，净利润缩减约8%；
2、控股股东中国铝业承诺2028年前解决同业竞争问题，需跟踪整合进展。
3、持续盈利需要投入大量资本；
结论：适当关注，不建议投资
盈利能力不如天山铝业，但是负债端强于天山铝业，无短期借款；可以关注，目前铝价震荡上行。
$天山铝业(SZ002532)$ 天山铝业002532.SZ
行业：有色金属－工业金属-铝
主要产品：自产铝锭营收占比67%-毛利率22%，氧化铝营收占比26%-毛利率29%，高纯铝营收占比2%-毛利率28%，其他营收占比5%（自产铝锭和氧化铝利润占比97%）
业务模式：铝土矿开采、氧化铝精炼、金属铝冶炼、铝材产品制造
24年财报评分：85分（超过85分的才考虑投资）
优点：
1、2024年营收280.89亿元，净利润44.55亿元（同比+102%），毛利率23.2%（同比+7个百分点），高增长主因：铝价上涨+氧化铝销量提升+产业链一体化降本增效；经营现金流净额52亿，净利润现金含量117%；
2、全产业链优势：铝土矿－氧化铝－电解铝-高纯铝；成本控制能力强。目前切入新能源供应链；
3、注重股东回报，近3年累计配现+回购37亿；目前股息率高；
4、目前市盈率和市净率处在历史低位；安全边际高；
风险点：
1、负债端，货币资金91亿，短期借款34亿，一年到期的非流动负债41亿，24年净利润44.5亿；近4年财务费用平均大于8亿，但是24年财务费用有所下降；
2、铝价不可控，影响利润较大，目前铝价震荡上行；
结论：适当关注
天山铝业凭借低成本+全产业链+高端化三重逻辑，在铝行业周期中展现强韧性。短期看氧化铝利润释放，长期看电池铝箔成长性，建议逢低配置，关注铝价及产能落地节奏。可以逢低布局，配置周期成长股；
$神火股份(SZ000933)$ 神火股份000933.SZ
行业：有色金属-工业金属-铝
主要产品：电解铝营收占比68%-毛利率25%，煤炭营收占比18%-毛利率16.66%，其他营收占比5%（电解铝和煤炭利润占比99%）
业务模式：铝土矿开采、铝材产品制造，煤炭开采
24年财报评分：85分（超过85分的才考虑投资）
优点：
1、2024年实现营业收入383.73亿元，同比增长1.99%；归属于上市公司股东的净利润43.07亿元，同比减少27.07%。扣非净利润41.14亿元，毛利率保持在20%以上，显示核心业务盈2、利能力稳定，经营活动现金流量净额77.19亿元，虽同比下降31.02%，但仍保持强劲，现金流覆盖净利润倍数1.79倍；
3、2024年累计现金分红17.99亿元，占净利润41.78%，股息率约3.5%（按当前股价估算），回报股东意愿强烈。
4、新疆基地（自备电+配套阳极）与云南基地（绿色水电）形成成本护城河，吨铝成本处于行业前10%分位，云南神火绿电铝认证通过，新疆80万千瓦风电项目建设中
6、完善"煤炭－电力－电解铝－铝加工"全产业链
7、当前PE(TTM）约8倍，低于行业平均10-12倍，PB约1.5倍，反映煤炭+电解铝资产重估潜力
风险点：
1、铝价波动不受控，影响利润；煤炭价每降100元/吨，净利润减少6.2%；铝价每降1,000元/吨，净利润减少8.5%；
2、存货账面价值35.64亿元（同比+16.7%），计提跌价准备1.51亿元（同比+308%）；
结论：适当关注，可以小仓位，建议不超过5%
盈利能力和股东回报均强于天山铝业和云铝股份，重点关注铝价波动；给予合理pe15；
$明泰铝业(SH601677)$ 明泰铝业601677.SH
行业：有色金属-工业金属-铝
主要产品：铝板带营收占比80%-毛利率6.4%，铝箔营收占比16%-毛利率7.3%，其他营收占比4%（自产铝锭和氧化铝利润占比97%）
业务模式：铝加工企业，专注于铝板带箔、铝型材和再生资源综合应用业务
24年财报评分：86分（超过85分的才考虑投资）
优点：
1、323.21亿元，同比增长22.23%，主要因产销量增长及产品结构优化（新能源、电子家电等高附加值产品占比提升5%）
2、净利润17.48亿元，同比增长29.76%；扣非净利润14.46亿元，同比增长37.74%，盈利能力显著增强。
1、铝板带箔销量147万吨，同比增长19%，市占率约10%，行业龙头地位稳固。
2、国家推动再生铝产业发展，目标2025年再生铝占比达24%，公司先发优势显著。
3、pe约10倍（按净利润17.48亿元测算），低于行业平均，估值合理。
风险点：
1、原材料波动：铝锭成本占比高，采用“铝价+加工费”定价模式，但短期价格波动仍影响利润。
2、竞争加剧：行业集中度提升，公司需持续优化产品结构应对市场压力。
3、经营性现金流净额6.63亿元（同比-0.47%），应收账款增至17.70亿元（+32.75%），需关注回款效率，上下游地位弱。
结论：适当关注，可以小仓位，建议不超过5%
合理pe给予12，公司在行业中处于弱势地位，但是公司负债管理比较优秀，近四年财务费用为负，说明公司不需要大量融资；公司盈利能力弱，平均净利润为6%，采用铝价+加工费的模式，属于旱涝保收，但是赚的就是辛苦钱，需要重点关注公司的市占率；可以在股价跌破净资产，用未来现金流折现分析；近5年平均净利润15.23亿，公司总市值162亿；长期看，投资回报率挺好的。
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在投资介入之前，一定要认真研究，上述所有研究仅仅是简单初步研究，如需投资，还需更加细致的研究；投资有风险；
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