$ST绝味(SH603517)$ VS $煌上煌(SZ002695)$

1.过往经营成果：

2012-2024年，绝味营收从19.7亿到62.6亿，+218%，年复合10.11%，煌上煌从8.9亿到17.4亿，+95.5%，年复合5.75%。绝味营收高位在2023年，煌上煌在2020年。

利润方面，绝味从1.52亿到2.04亿，年复合2.49%，煌上煌从9700万到3800万。

效率方面，绝味roe平均19.5%，roa平均14.4%，煌上煌roe平均7.1%，roa平均5.8%。前者累计自由现金流/累计净利润=0.64，后者=0.34%。

除了固定资产增长绝味比煌上煌更多更快之外，无论哪方面都是绝味鸭脖赢过煌上煌,实际上10几年前煌上煌遍布深圳各大商超和小区门店，现在已经很难看到了，绝味是后来者居上。

2.本次“底部”（暂定）两家市值

煌上煌，2024年9月最低市值32.74亿，净现金12.7亿，PB1.2倍。12-23年自由现金流累计是4.64亿，往前5年平均每年7千万，按净利润1.5亿（12-21年平均）算，大概是20倍估值，按照其2020年高点的2.8亿利润算也有约12倍估值，但1.5亿到2.8亿利润需增长近1倍，想想12-19年其利润差不多就是增长1倍，那时和现在相比哪种难度更大？这是去年9月最低位时，现在是71亿市值。实际上从来没便宜过。

st绝味，2024年9月份市值67.65亿，pb1.1倍，自由现金流合计28.5亿，大概5亿/年，净现金4.5亿（意味着分红分不了太多），按23年利润估值是20倍，按12-21年平均5亿利润估值是13.5倍，也仅是合理估值。日前市值是86亿，只能说还看的过去，主要看自己赌的恢复预期如何，按60%分红率和5%增长来毛算下预期收益大概在8.5%。相比煌上煌自然是便宜太多了。综合值博率在A股还行，分散赌了一点。

像港股那种深度折价的机会，A股还是太少，也是波动大赚钱难的直接原因。