$久立特材(SZ002318)$
简单看了中报，做的笔记，风险也写了。
久立是不锈钢管行业龙头，市占率常年第一，真的很喜欢。
中报营收同比增长26.39%，eps增长29.85%，扣非归母净利润同比增长20.62%，扣除联营企业投资收益后归母净利同比增长36.44%
存货和合同负债在高位，久立的策略是以销定产、适度库存，存货高说明订单多，阿布达比大单做了两年了，中报合同负债比去年年报增长接近2亿，也说明订单多。
久立的应收账款占应收比重已经非常低了，很优秀，再加上久立合同负债19亿，体现了久立行业垄断的地位，2024年应收账款占营收比重11.12%，做个对比，垄断的电力行业长江电力2024年应收帐款占营收比重11.01%，出海成功、市占率高的福耀玻璃应收帐款占营收20.66%
然后看风险：
初看业绩挺好的，但是细看上半年的收入增长全部来自阿布达比的大订单，下半年业绩增长可能有压力。2024年下半年大订单贡献收入2.11亿欧元，今年下半年大单还有2.05亿欧元待履行。焊接管继续走下坡路，焊接管的竞争加剧去年已有体现，管件竞争也加剧导致收入下滑。
2024年阿布达比大单贡献收入17.66亿，按14%净利率，贡献2.47亿利润。
个人的观点，如果股价有上涨的话，还是要卖的，阿布达比大单做完后产能利用率能否维持高位还是不确定的，面对不确定风险还是要控制仓位的。
久立在建工程也很明确，还有在建产能，行业已经过了靠规模增长的阶段，久立在做高端转型，做结构化转变，提高高端营收占比。国产化替代也是增长点，电力收入同比增长47%，油气化工同比增长20%，久立也一直是一个利润最大化的企业，产能在扩张说明是有后续订单接上的，ebk也是一家老公司了，这个只能是推测，不能下定论。