福耀玻璃简单定量

福耀玻璃市占率目标是提高到45%，目前34%，看似只有32%的增长空间，但是这么看有很大概率会错过一次收益率跟巴菲特持平的机会（年化收益率20%左右），当然我知道很多人看不上这个收益。收益多少跟资金量其实没什么关系，跟认知有关系。

你生活在花花世界，我生活在痴心季节

首先汽车销量还有增长空间。然后是结构，汽车玻璃智能化演进加速，行业有望进入新一轮爆发时刻。汽车玻璃单车面积4㎡以上，材质与光、电、影像结合友好，有具备智能化升级空间。福耀重视技术研发，目前具备智能全景天幕玻璃、可调光玻璃、抬头显示玻璃等高附加值产品，后续有望进入新一轮爆发时刻。

高附加值产品比例慢慢提高，三季度管理层给的数据是未来十年玻璃单价复合增长率7%，这个数据有多可观，来个简单模型算一下。

模型

福耀玻璃净利率20%，假如单位收入5元（不含增值税），单位利润就是1元，价格上涨7%，带来0.35元毛利

假设成本也按7%复合增长，福耀玻璃营业成本3.15元（按q3毛利率），成本上涨7%，减少0.22元毛利

总的毛利就是增长0.13元，综合所得税率17%，利润增长0.1079元，利润增长10.8%，2020年至今销售面积复合增长7.6%，未来5年销售面积保守按5%复合增长，利润复合增速达到16.33%，利润5年内翻倍。

铝饰条第二增线，管理层给的3年后收入60亿，净利率15%，贡献9亿利润。

今年估计100亿利润左右，多多少少都无所谓，计算器不需要按到小数点，分红率63%，对应股息率4.3%，增长率16.33%，持仓收益增长率+股息率=20.63%

成本增速7%与价格增速7%匹配是一种假设，福耀玻璃浮法玻璃成本控制较好，主要内销，为汽车玻璃原材料。成本控制的好的话利润增幅差距是很大的。管理费用和研发费用占收入比重长期稳定，销售费用占比下降趋势。

单价按管理层给的7%复合增长，铝饰条利润达到9亿：

当成本复合增速为3%，利润复合增速为25.55%，3年后达到利润达到180+9=206亿，分红比例70%，现价股息率8.39%，pe8.34

当成本复合增速是5%，利润复合增速为19.25%，3年后利润达到178亿，现价股息率7.25%，pe9.66

当成本复合增速为7%，利润复合增速16.33%，3年后利润166亿，现价股息率6.76%，pe10.35

考虑现价包含未来3年的分红除权，实际上现价对应股息率更高，pe更低。

风险

机会和风险同源，来自这里网页链接，叠加海外市场扩张。

每个人都有自己看法，我看好定的渗透率目标可以实现，有人不看好也正常，这里就不用讨论了。这篇帖子只是简单量化机会，风险去看更高级的帖子自己把握。