中国核电2027年定量分析

$中国核电(SH601985)$

简单定量分析。（很久之前整理的旧资料，很久没更新了）

假设油价能高位维持一段时间，2027年沿海各省电价恢复到各省标杆电价。

项目规划如图

成长曲线如图

2027年权益装机容量1750万kw，年利用小时数7850h，厂用电量6%，2027年核电部分权益发电量1290亿度，核电度电净利润0.1元，归母净利润129亿。

假设天然铀成本翻倍，度电利润下滑1.5分，核电部分度电利润129*0.085=110亿，当然燃料成本上涨这么快难度是非常大的，具体看我以前的分析。

在建新能源装机都投产后，新能源装机容量4000万kw，利用小时数1300，发电量520亿度，权益发电量340亿度，度电净利润保守按4分/度，贡献归母净利润13.6亿。

所以2027年归母净利润大概123.6-142.6亿（考虑中途投产，这个利润预测偏高，满发要等2028年，但是我觉得机组投产后内在价值就提高了，所以按满发估值），前瞻pe是14.5-12.6pe，我心目中给的合理估值是18pe为中枢，按18pe测算，持有2年有24%-43%收益空间。

我计划择机将2支非洲扩张的股和1个管理层不好的股换到核电，大概5%仓位，对非洲有心理阴影了。

为什么是中核不是广核？

1.中核2026-2027年装机容量放量，广核要等2029年

2.我对中核有点个人情怀，很感激，对赚多少不怎么在乎，方向对就可以的。

风险也是显而易见的，如果中东战争结束了，美国控制中东油气，美国是希望油价下跌降低通胀的，进而可以降息，减缓美债压力。这样的话，能源价格就难说了，量增价跌或恒定，估值不是很便宜。