深度系列1—争取讲明白，从SBC（股票薪酬）切入，分析美国科技公司SBC费用及股权稀释，SaaS股还不算便宜

#雪球星计划# 想到上学的时候大家准备实习面试的相互复习，当时对GAAP，Non-GAAP的概念云里雾里，只记得死记硬背的公式是“GAAP和Non-GAAP的调整项主要是SBC”，就突然想写一下SBC的简单科普，但写着写着像揪线头一样，顺到了一些美股科技公司的SBC分析上，所以就一起写完发出来。

结论先行（洋气的叫法是conclusion first）：

1.SBC：商业本质是员工薪酬，记账方式是发放的时候计提价格但实际要等到员工股票解禁的当年计入当期成本，不占现金流但本质是成本/费用，巴菲特老先生也批评过“不是现金支出就不是成本的会计理论”，所以SBC一定要在估值中考虑进去

2.美国科技股的SBC水平

2.1 M7 SBC费用率在4-5%，而SaaS公司（准确说是软件公司）在10%-30%，之间差异巨大

2.2造成的结果是：M7中大部分公司可以通过回购来减少或抵消SBC带来的股权稀释，而SaaS