涂鸦需要特殊分红

作为长期关注并持有涂鸦股份的投资者，对涂鸦当前资本结构安排的严重关切。如何才能释放公司真正的价值呢？

一、大量现金沉淀，股东价值未被兑现

涂鸦账面上持有的超过10亿美元的现金与现金等价物，远超公司运营和应对不确定性所需的资金水平（近年来公司运营成本和资本支出并未增长）。正如本杰明·格雷厄姆在一封致股东信中指出：

“企业持有的非运营所需现金，应视为股东资产，并应返还给股东。”
— Benjamin Graham，《Dear Chairman》

当前这笔庞大的现金余额未被用于分红、股份回购或高回报投资，相当于让股东资本被无偿闲置（买入美债，当前大部分股东也许会嗤之以鼻吧）。与此同时，股价持续低迷，公司估值被严重低估。

二、公司估值折价严重，流动性低迷

尽管涂鸦在智能设备平台领域处于领先地位，其技术能力与全球客户基础具有稀缺性和战略性价值，但市场对贵公司的估值显著偏离其内在价值：

Tuya 当前市值仅为约15e美金，而账上净现金已占其绝大部分。

市场给予的估值几乎未体现公司技术资产、全球合作伙伴网络和软件生态的潜在价值。

中概流动性不足进一步放大估值折价，限制了机构投资者配置意愿。

在这种结构性低估状态下继续积压现金，不仅未能为股东创造回报，还使公司进一步被贴上“价值陷阱”的标签。

三、我们建议立即采取如下行动

我们建议董事会认真考虑以下提案，以迅速提升市场信心并实现价值重估：

1. 宣布一次性特殊分红，返还部分闲置现金给投资者（建议初期规模为不少于总现金储备的30%）；

2. 制定中期资本回报框架，明确未来盈余现金的分配机制；

3. 强化与资本市场沟通，消除“无作为”的预期折价。

正如卡尔·伊坎在其致苹果董事会的公开信中所言：

“回购股票或发放股息不仅释放价值，更是在向市场宣告——我们相信自己，也信任未来。”
— Carl Icahn

我们坚信，涂鸦智能的基本面具备全球竞争力，而唯一阻碍其市场重估的，是资本分配上的沉默与保守。采取果断行动，将闲置现金有效返还股东，不仅能大幅修复估值，还将吸引更广泛的长期机构资本，改善流动性、提升品牌信誉、并为公司迈向下一阶段发展夯实信任基础。

我们期待贵董事会就此作出回应，并采取切实可行的行动。