$百盛集团(03368)$ 目前有6个自持物业，北京金融街边上百盛大厦北楼60889平米（23年租金大概2.5亿，24年租金2亿）；崂山区青岛金狮广场，228600平米，2014年15.34亿元购入；天津和平区滨江百货商场，45022平米，2011年7.046亿购入；另外无锡两个物业权益60%（其他都100%），鞍山一个物业，这三个购入时间97,08,18年，购买成本合计10.21亿。之前天津那个物业关注的比较少，这次查了下，2023年天津和平区南门外大街城市更新项目启动，25年9月地面平面图公示，基本除百盛没拆外都给拆了。。。，A地块规划的商业，B住宅，C基本没啥。对面的大悦城房天下二手房参考价2.5左右。这个商城应该能收的回来点钱吧。目前公司只把北京那个物业放在投资物业了，按照成本法记账账面价值5个多亿。目前债务国内债务由北京物业及部分其他地区物业担保；马来的债务是资产证券化形成的，质押物就是摩托车消费贷款。根据条款，证券化是可以发行16多亿人民币，目前额度用的6亿左右，未来如果继续发行，那债务率就会更高了（没出表）。只有卖物业才会缓解。事实上公司也是一直在卖，10,16,19,23年合计卖了4个物业。20年开始消费贷业务增速很快，对资金需求也大，有合适机会公司一定会卖物业。最大的问题还是百货业是否会造成现金流出。个人统计了下疫情后23,24,25H1，经营现金流-购售物业净额+转租赁收入-租金，算出的流出金额均小于消费贷余额变化，似乎这几年百货+投资物业出租产生的现金流的确是正的。以上都是比较静态的看法。