映宇宙。1、估值方面，根据25年H1财报，现金为20.74亿RMB，负债总额7.06亿；另外有15.66亿公允价值计量投资，考虑到15.66亿里面以上市证券和基金为主（另包括对天工AI的优先股投资），以及25年下半年至今的股市下跌，保守按照50%估值，则清算价值为21.51亿；在25年9月，公司花了3亿港币买了国富量子168,539,325股股份，则调整后，清算价值为24.64亿RMB，目前市值为12亿RMB。上述清算价值，并未计入13.97亿的其他有形资产。2、未来内在价值方便，经营方面，25年H1收入27亿，税前利润（不含投资公允价值变动）0.38亿，业务主要是直播（收入占76%），短剧（收入占22%），这两块主要业务收入均在下降，在24年的时候，因为短剧收入增长，以及短剧热潮，公司股价底部上来约3倍，25年短剧逻辑证伪基本又跌回去了。目前看，公司非常便宜，短期未见会大幅亏损的因素，但是缺乏催化剂。3、其他，既然内在价值不是来自经营，而是存量货币及投资，则相关资产释放就很重要。目前公司股权上面，奉佑生持股18.52%，昆仑万维持股14.98%，刘晓松12.9%，侯广林4.47%。昆和刘都是外部投资人，这样的股权结构，照理是有分红诉求的啊。另外昆仑26年1月12和19日分别进行了减持。4、总结，开始关注，主要看昆仑是否继续减持。