假如guess?的私有化不能完成,它本身有无财务风险,为什么它第一季度出现亏损?

2025年第一季度Guess、Levi’s 和 Ralph Lauren财务表现对比

收入及增长情况

2025财年第一季度，三家公司收入表现有所差异。

Guess 实现净收入5.919亿美元，同比增长约4%；

Levi’s实现15.27亿美元，同比增长3%（剔除汇率后为+9%）；

Ralph Lauren实现15.00亿美元，同比增长1%（常量+3%）。

Levi’s和Ralph Lauren主要得益于国际市场和直销业务增长，其中Levi’s美洲市场收入增长6%（有机+11%），亚洲增长7%（+10%），欧洲虽报告下降但有机持平；Ralph Lauren北美略有下滑（-4%）、欧洲和亚洲均实现中等增长。相比之下，Guess收入增长主要来自授权和批发业务：授权业务和美洲批发收入均增长21%，抵消了零售业务客流疲软带来的下滑。

毛利率和净利润变化

Levi’s和Ralph Lauren在本季度实现了毛利率和盈利能力的大幅改善。

Levi’s毛利率提升至62.1%（↑3.3个百分点），营业利润率达到12.5%（上年同期几乎为0），净利润达到1.40亿美元（去年同期净亏损1000万美元）。

Ralph Lauren毛利率为70.5%（↑1.7个百分点），营业利润率13.8%（调整后14.3%），净利润1.69亿美元。

三家公司中，只有Guess出现利润严重下滑。Guess报告净利润1300万美元（去年同期亏损1180万美元），但GAAP营业利润率为-3.4%，反映出明显的毛利率和运营压力。经营分析指出，Guess本季毛利受到多重因素压缩（详见下文分析）。

库存水平与管理策略

库存方面的差异也显著影响了各公司表现。Guess 存货水平同比大幅提升，存在积压和折扣压力。公司被迫对美洲业务实施加大促销，并计划关闭约20家业绩不佳的门店以精简零售渠道。Levi’s报告期末库存同比增长约7%，管理层表示库存充裕且已覆盖第二季度需求；该公司还在本季度关闭了21家门店，以优化门店网络。Ralph Lauren的库存则同比减少约13%，反映出其主动的库存控制策略和渠道整合措施。

区域市场表现

在区域层面，Guess的业绩较为分化：欧洲和亚洲市场销售保持小幅增长（分别约+1%和+3%），但美洲零售业务继续承压，可比销售下滑7%。Levi’s在北美市场表现坚挺（报告销售+6%，有机+11%），亚洲市场增长强劲（+7%，有机+10%），而欧洲市场报告销售下降（-5%，有机+3%）。Ralph Lauren的北美业务略有收缩（-4%），欧洲和亚洲市场均实现增长（欧洲+6%，亚洲+4%）。

宏观环境与消费趋势

三家公司均受到宏观经济因素的影响。Levi’s管理层在业绩电话会议中提到，当前存在“关税和通胀”等动态不确定因素，但仍对品牌定价能力和消费者需求保持信心。Ralph Lauren则指出汇率负面影响较大（本季度收入有约170个基点来自汇率不利影响）。Guess方面，管理层也提到美元走强给国际收入带来压力。与此同时，消费者行为方面，美洲实体零售客流仍然疲弱，促使Guess不得不加大折扣力度，而Levi’s和Ralph Lauren凭借强势的线上和多渠道零售（及国际市场拓展）相对缓冲了这一影响。

管理层解读

Guess：CEO Carlos Alberini表示，本季度业绩“令人满意，收入和利润均超预期”，归功于授权和批发业务的增长（分别增长21%）。管理层预计全年收入将增长10.7%–12.7%，并强调通过成本控制和现金流保持弹性。

Levi Strauss：CEO Michelle Gass称业绩“超出预期”，战略转型见成效；CFO Harmit Singh指出“显著的利润率扩张和两位数盈利增长”。公司维持全年业绩指引，对大环境持谨慎乐观态度。

Ralph Lauren：CEO Patrice Louvet表示“一季度业绩超出预期”，主要由直销业务和国际市场驱动。公司重申全年增长目标，强调品牌力和渠道多元化为业绩提供支撑。

Guess亏损核心驱动因素

综合以上分析，Guess第一季度出现亏损的核心因素包括：

边际压力：由于收购品牌Rag & Bone产生的整合成本、营销投入增加，以及零售业务下滑导致的折扣力度加大，Guess的毛利率和营业利润率明显下降。

库存及渠道调整：高企的库存水平迫使Guess大幅折扣促销，加速库存周转。公司正采取精简门店等措施（计划关闭约20家店铺）以优化零售网络，但短期内降低了零售收入贡献。

宏观逆风：强美元和贸易政策不确定性等宏观因素对国际销售构成压力。与竞争对手相比，Guess在全球渠道布局较为单一，对外汇和贸易环境更为敏感。

综上，Guess第一季度的亏损主要由内部经营（并购和营销成本）和外部环境（库存压力、汇率及宏观环境）共同作用所致。这与竞争对手的强劲增长和利润形成鲜明对比，为后续季度改善盈利能力和执行策略提供了关注重点。

**参考资料：**Guess、Levi Strauss & Co. 和 Ralph Lauren 财报及分析报道。