华菱线缆：最大预期差商业航天，国内太阳翼电缆独家供应商，价值量占整星成本的40%
根据华菱线缆最新公告的调研纪要，公司可能是A股商业航天领域最被低估个股，以下将从三方面进行归纳整理，表格版更清晰，放前面。
1：产品线广，价值量巨大
1）火箭领域：产品包括地面发射场用点火缆和火箭本体用高温导线等，单枚火箭价值量在150-300万之间；
2）卫星领域：开发的扁平柔性展收电缆解决传统了FPC在太阳翼弯折中涂层脱落导致失效不稳定的问题，单颗卫星的太阳翼电缆价值量约200万、天线电缆价值量约80万元。
2：客户全覆盖，拥有巨大卡位优势
公司产品覆盖国内四大发射基地，保障了300余次火箭发射任务，为部分院所总体部配套提供能源信号传输整体解决方案。1）火箭方面，根据发射任务情况来看，公司为长征系列、神舟系列等火箭进行配套，覆盖的市场份额在70%-80%左右；2）卫星方面，公司源头上参与模块化、批量化卫星生产的电装设计，目前部分产品（太阳翼电缆）为独家供应。
3：模块化发展打开未来成长空间
1）火箭部分：公司除与传统长征系列火箭配套外，“十五五”期设定的含新产品的单发火箭价值量目标为500万元（较现在提升100%）。与民营航天企业的合作目前多集中于新技术方向的验证，如可重复点火电缆、整箭集成化减重柔性特殊系统等。
2）卫星部分：公司与总体单位联合研制卫星模块化集成，若实现公司产品价值有望提升至整星成本的40%左右（单颗卫星造价约2000万），单星价值量将大幅增长。
远期利润简单估算：
仅考虑头部企业，共有GW星座1.3万颗（2035完成部署）、千帆星座1.5万颗（2030年完成部署）、鸿鹄星座1.2万颗（2035年完成部署），即未来十年要发射卫星4万颗，不考虑卫星寿命，平均每年4000颗。按一箭十八星计算，每年需发射火箭222次，按单枚火箭可重复10-20次计算，每年需可重复火箭15枚。关键假设：华菱线缆拿到75%火箭份额、30%卫星份额（保守，目前为独家）、平均利润率为20%。
按此测算，华菱线缆商业航天业务年利润新增500*15*75%*20%+800*4000*30%*20%=19.3亿，给予30倍PE，商业航天业务新增市值579亿。此测算是基于现状在理想状态下对未来的预估，但对比之下，公司目前不足百亿的市值仍显低估。
结论
今天的烂板从龙虎榜上可以看出是本地资金出逃，但是反而给予了市场更多的低位买入机会。商业航天这块市场偏爱太阳翼，乾照光电、上海港湾屡创新高，公司作为国内太阳翼电缆独家供应商也有望获得市场追捧，建议重点关注。
附纪要资料：
火箭领域：产品包括地面发射场用点火缆和火箭本体用高温导线等，单枚火箭价值量在150-300万之间；
卫星领域：开发的扁平柔性展收电缆解决传统了FPC在太阳翼弯折中涂层脱落导致失效不稳定的问题，单颗卫星的太阳翼电缆价值量约200万、天线电缆价值量约80万元。
公司产品覆盖国内四大发射基地，保障了300余次火箭发射任务，为部分院所总体部配套提供能源信号传输整体解决方案。1）火箭方面，根据发射任务情况来看，公司为长征系列、神舟系列等火箭进行配套，覆盖的市场份额在70%-80%左右；2）卫星方面，公司源头上参与模块化、批量化卫星生产的电装设计，目前部分产品（太阳翼电缆）为独家供应。
火箭部分：公司除与传统长征系列火箭配套外，“十五五”期设定的含新产品的单发火箭价值量目标为500万元（较现在提升100%）。与民营航天企业的合作目前多集中于新技术方向的验证，如可重复点火电缆、整箭集成化减重柔性特殊系统等。
卫星部分：公司与总体单位联合研制卫星模块化集成，若实现公司产品价值有望提升至整星成本的40%左右（单颗卫星造价约2000万），单星价值量将大幅增长。
