选择跟有色说再见 股市预期往往走在现实之前

2月13日选择清仓了几乎满仓的有色股$神火股份(SZ000933)$ ，原计划再次落空——高增长一季报公布后再减持。之所以改变计划主要因为两个原因，一个是1月30日晚白银大涨后大跌，之后的反弹比较弱，且2月12日晚，贵金属反弹后再次大跌；另一个是，从2月5日开始，美债很强，美科技股很弱，比贵金属还弱。截至目前2026年美股红利股指数上涨15%，纳指下跌3%，科技股板块下跌6.6%。美股分化很明显，AI叙事疑似结束，科技股下跌的风险比较大。这两点引发了我对有色股后期走势的疑虑，因此选择清仓并持有现金。

一、股市预期往往走在现实之前

在2月初，有色股的反弹中，我并没有减持有色，按当前计算，神火的PE大概率不超过8，2026年的分红很可能超过5%，不止神火，几个铝业股的估值都不贵，一季度业绩高增长是明牌，这是我在年度瞻望中选择铝铜作为年度主线的最大原因。但铝股的表现却比不上贵金属金银，1月贵金属价格大涨，铝铜喝汤，之后贵金属价格大跌，铝铜遭到的重击却并不轻。

1月份有色龙头$紫金矿业(SH601899)$ 、洛阳钼业发布年度业绩预增预告，紫金还发布了26年生产计划，但市场的认可度一般。按照25年净利润计算，紫金洛钼的静态PE约在20左右，紫金26年的PE约为13，也不高。但周期股在周期高点的PE不高，这是常识。

几个铝股没有发布年度业绩预告，但根据紫金洛钼的公告，还是可以大致推算他们26年一季度业绩的。紫金已经连续上涨几年，2025年有色股的涨幅都比较大，紫金A股的涨幅高达135%，H股159%，洛钼H股上涨210%，虽然A股中铝神火的涨幅没有100%，但H股的涨幅一点也不弱，中铝H涨184%，宏桥197%。

有色股2026年一季度业绩大增是明牌，股票市场的走势除了现实，预期也很重要，甚至预期还走在现实之前。这也就是为什么铝业股比如中铝神火2025年业绩很一般，还大涨的原因，市场已经预期了他们2026年的业绩大增。因此市场才对紫金洛钼的年度预增公告表现的并不感冒。

股市预期走在现实之前。看的并不只是已经实现的业绩，更注重预期。——我之前计划是借助色股2026年一季度业绩大增的利好减持，但如果市场已经预期了有色股业绩大增，股价会怎么走，就很难预料了。

有几个我认为认知很好的大V，谈论有色股业绩的时候，喜欢说的一句话大致是——即便金铜铝的价格不再上涨，维持在当前水平，有色股的估值也不高。这个认知，我也赞同，但估值不高，并不代表股价就会上涨。

市场并不会因为PE低，就认为公司的估值低，如中远海控目前TTMPE仅为5.76，股息率更是高达11%，但2025年仅上涨9%。之所以如此，就是认为市场认为，当前是海控的周期高点。有色股呢？除了铝业股的PE大概低于10，金银铜都远远高于这个数，并且有色股的股息率低的可怜，龙头紫金的也只有1.32%。海控还有一部分吃股息的人看好并买入，有色的这个股息率，那些吃股息的大概率是看不上的。

市场已经预期了有色股2026年度的业绩，这只是我目前的猜测。如果在有色股特别是铝业股2025年年报、2026年一季度季报公布后，表现的很一般，那就说明这个猜测是现实。究竟对不对，2个月后才能知道。

二、股市风险是涨出来的，机会是跌出来的

股市中，风险是涨出来的，机会是跌出来的。换句话说——行情总是在绝望中产生，在犹豫中上涨，在疯狂中灭亡。

1月贵金属的情况足够疯狂，满仓神火的我羡慕嫉妒，感觉到了狂热，只是没有想到挨打的时候，铝业股同样也漏不了。

有色股的整体超买，这在我从25年11月底再次满仓铝业股的时候就知道，并把一些有色股作为风险，重点标注。经过12月、1月的上涨，紫金、兴业银锡，乃至作为作为整体的有色板块，三个都是RSI月线在90以上形成双头，严重超买。

K险图技术指标——在平淡的行情中没什么用，但在极端行情中观察市场情绪的累积还是有些用处的。

个人的操作习惯是——把握大波段。由于开篇提到的两个原因，我认为有色股后面即便还有机会，也很难继续是单边上涨了，最强的表现大概率也是三步两回头，这不符合我的操作习惯，因此选择清仓。

三、未来计划——控制仓位，保住本金最重要

大宗商品，有色之后，轮动到黑色，这就是我去年11月份买入煤炭、海油的原因，但11月月底止损重回有色。

原油实在是看不明白，个人是认同大概率供大于求的，需要在60美元上下多磨一段时间，出清部分产能，但1月份原油大涨15%，从12月底的61美元，到1月底的70美元，我不知道是因为委内瑞拉、伊朗扰动的原因，还是预计错误，个人选择保持观望。

煤炭价格大概率25、26年见底了，但煤炭股之前23-25业绩连续下跌三年，但股价却是不跌反涨，因此即便煤价大概率见底了，我还是没有选择买入。

2026年开年，煤炭股表现不错，几个大的煤炭股r表现强势，纷纷突破了1月底贵金属下跌扰动之前的价格，特别是兖矿 已经上涨了30%。我不知道市场预期煤价的表现如何，但股价的表现很强。我不清楚这里面有多少是因为原油上涨，煤炭跟随石油股上涨，有多少是预期煤价上涨的原因。

既然不看好油价，如果油价下跌，煤炭股会不会也下跌；市场对于煤价的预期会不会太高了点。因此，我并没有买入黑色。

另一个进入观察的是水电，只可惜龙头股$长江电力(SH600900)$ 的估值，个人认为是正常偏高的，且风光装机量大增，26年电价下滑，27、28年的电价会是什么样子也很难讲，同样不敢重仓。

虽说26年的收益，从最高的接近40%下滑到目前的12%，但收益毕竟是收益，没有亏损就很好。未来一段时间的重点是保住本金，控制仓位。如果纳指如预估那样下跌，引起A股下跌，到一定程度，我会再次买入；市场如果继续飞，错过也就错过了吧。

市场出现财主预期的那样——“只有大调整过后，资金重新回到大蓝筹，才有可能出现真正的牛三”——那就再好不过了。