从151跌落到最低10元，再鼎做错了什么
再鼎医药半年报公布，大跌10个点，作为BD一哥，拥有国内创新药企最具竞争力的管线，在这轮创新药大牛市中，严重跑输板块，背后原因值得深究。为更清晰的理解其中的逻辑与关键影响因素，本文尝试对这一表现背后的深层原因做进一步梳理与剖析。
1、引进管线
再鼎大致一共有19笔管线引进+1个平台，成功上市7个，放弃7个（红色），2个已提交NDA，贝玛即将提交NDA，总体成功率还是较高；根据潜力和销售表现，每笔给一个个人主观评分，考虑到贝玛、艾加莫德、KarXT的巨大市场潜力，权重系数会很高，整体引进评分在70分以上
（1）、从时间线分析一下：
2019年以前：彼时引进国内还是一个新鲜事物，价格相对便宜，基本奠定了目前的销售格局
2019-2022年：国内创新药火热，包括云顶新耀、百济神州、信达生物、基石药业等纷纷从全球寻求管线引进，价格也水涨船高。此期间再鼎香港上市，融了一大笔钱，频频市场出手，引进乏善可陈，除了一个例外，就是21年初引进的艾加莫德，也是基于当时再鼎股价处于高位，用股权支付首付款，一笔非常漂亮的操作
2023-2025年：资本寒冬+国内创新药崛起，MNC频频国内扫货，再鼎减少了海外出手，仅25年引进了2条非常具有竞争力的管线，价格便宜，未达到对外公布的标准
（2）、从领域分析：
肿瘤领域一直大火，再鼎也集中在这一领域布局。奈何国内创新药企崛起太快，这一新兴市场迅速变红海，继续开发意义不大，再鼎含泪咽下自己种的苦果，果断砍掉
总结一下，在引进管线方面犯得错误就是：1、市场火热期间频频出手，导致资金紧张，资本寒冬期间减少了引进项目；2、未充分预判到市场的变化，在肿瘤领域的引进失败过多
2、管理团队
（1）管理层薪酬过高，公司成员平均薪酬在国内也属顶尖，在股价一路走低的情况下频频减持，鲜有出手增持以给市场信心
（2）（既要）公司管理国际化，缺少了（又要）创新药企的灵活与地气，在销售方面不够大胆和激进，再鼎应该做得更好
（3）在外资撤离的大背景下，再鼎港股通比例极低，和之前对国内投资者不够重视有直接关系，近期有比较大的改善，港股通比例也在逐步增加，股价从低点有所反弹
3、销售表现
客观来说，再鼎团队销售能力属国内第一梯队，作为国内最具竞争力的管线，再鼎完全可以做的更好
对比一下云顶耐赋康上市第二年有望超过10亿销售的表现，抛开市场潜力不谈，在推广方面云顶也有许多可圈可点之处，譬如两者的推广话术：
艾加莫德：迅速起效，深度持久缓解
耐赋康：对因治疗，延缓进展12.8年
对于普通患者来说，谁接受度更高不言而喻吧
在市场推广方面，鉴于处方药不能打广告，耐赋康通过网络大V和小红书，借助大数据，可以精准的推送到每一位患者，上一个这么操作的是Biohaven的一款偏头痛药，借助TikTok，迅速抢占市场
也许是基于合规，也许是对自己专业推广的自信，也许是美股上市公司的限制，这方面再鼎确实不够接地气，艾加莫德作为第一款上市的重症肌无力药物，渗透率10%，虽然很优秀了，如果能借助网络的力量，让更多患者解除病痛，岂不更好
综上：市场对再鼎的失误做出了选择，然其根基未撼，当下基本面也愈发明朗，困境反转，也许就在一瞬间，下篇有时间再下吧