住浦明路的小鳄鱼
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鑫苑服务表面呈现“利润高增、面积稳增”的修复态势，但现金流、回款和关联方依赖三大核心指标依旧脆弱：
现金流端“纸面富贵”，应收款膨胀、经营现金流长期低于净利润；
业务端“面积独立、收入依附”，第三方项目盈利薄弱，高毛利业务仍与地产母公司深度捆绑；
盈利端“外强中干”，利润增长主要依赖减值回拨和费用节省，缺乏可持续的内生现金创造能力。
若未来地产销售持续低迷、母公司资金紧张，公司仍将面临“再减值—利润下滑—现金流进一步失血”的负循环。
内部投资报告的结论。。。