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两大上市AMC利润增长背后难掩隐忧 股权投资收益掩盖主业压力
“利润”两位数“增长”背后，很大程度上是靠包括银行股在内的股权投资所带来的账面收益，也非主业的改善近些年，在经济下行与房地产市场持续低迷的大环境下，与房地产业深度绑定的四大AMC受伤深重。由于投资银行股部分缓解了AMC的盈利压力，标普全球评级将这些交易视为中国政府在严峻经营环境下为稳定AMC公司财务与风险状况所采取的扶持措施。
不过，随着多家AMC乃至其他金融机构纷纷效仿此模式入股银行，试图快速优化自身报表，市场也开始出现一些担忧：若该模式大规模复制，是否会积聚潜在问题，甚至存在系统性风险之忧。
键睿智库的研究报告就提到，AMC通过持股银行获取的盈利极大依赖所投银行净资产估值的变动，属于会计层面的“纸面富贵”，而非源于核心主业的可持续现金流。这样的盈利质量是脆弱的，一旦市场风向转变，前期账面收益将迅速回吐。此外，AMC从单纯处置不良债权，转而直接持股金融机构，角色转变为“风险投资人”。这种变化能够短期内缓解特定机构资本金不足的压力并改善自身财务表现，但其副作用也开始显现：AMC越来越依赖非主业的长期股权投资来创造报表收益，本应用于收购不良资产的资本被长期沉淀在股权上，风险在金融体系内循环累积，背离了AMC逆周期风险隔离带的功能设定。