中国的茶叶市场

$天福(HK|06868)$

健康定投:

饮食70分(昨天腐败了，吃了烧烤。)

睡眠85分

运动8176步

中国茶叶上市公司调研报告（2025年6月更新版）

一、核心上市企业及代码核实

根据最新数据与用户反馈，中国茶叶行业上市企业情况如下：

1. 港股市场

- 天福茗茶（06868.HK）中国最大的连锁茶企之一，覆盖全产业链，2024年营收17.34亿元，品牌价值达313.59亿元。核心优势：全国近千家门店布局，茶旅融合项目年收入超20亿元。

- 澜沧古茶（06911.HK）普洱茶细分领域龙头，2023年12月港交所上市，2024年营收5.27亿元，净利润8008万元。特色：古树茶资源稀缺性显著，主打高端收藏市场。

2. A股市场

- 峨眉山A（000888）以绿茶为主，2024年Q3营收3亿元，净利润1.6亿元，旗下“峨眉雪芽”项目为增长引擎。风险：茶叶业务占比不足30%，旅游收入依赖度高。

- 维维股份（600300）多元化企业涉足茶叶，2024年Q3毛利率28.07%，通过“怡清源”品牌布局中端市场。局限：茶叶非主营业务，市场竞争力较弱。

3. 新三板及其他

- 八马茶业（原代码834754）曾冲刺A股失败，2025年转战港股（代码待定），乌龙茶市占率第一，全国门店超3400家。问题：加盟模式风险高，2024年加盟商流失率达11.7%。

- 中茶股份（原拟IPO）中粮集团旗下，2021年营收24.34亿元，但IPO已终止，暂未上市。

二、市场格局与趋势

1. 行业集中度低前五大品牌（天福、澜沧古茶、八马、中茶、大益）合计市场份额仅约5.2%，中小企业占主导。

2. 消费升级与健康化42.5%消费者因保健需求饮茶，绿茶、白茶等低发酵茶类增速超8%。

3. 供应链与数字化竞争头部企业加速布局区块链溯源（覆盖率90%）、AI种植管理，成本降低20%。

4. 国际化拓展蜜雪冰城（海外门店4900家）、霸王茶姬（东南亚GMV增长173%）成为出海标杆。

三、巴菲特与芒格的投资逻辑分析

若以价值投资视角评估中国茶叶企业，需考虑以下因素：

1. 符合巴菲特原则的潜力

- 品牌护城河：天福、澜沧古茶等头部品牌具有文化稀缺性（如古树普洱）和高端定价权。

- 现金流稳定性：茶叶作为成瘾性消费品，复购率高，头部企业毛利率超60%。

- 管理层专注度：澜沧古茶聚焦普洱茶全产业链，符合“能力圈”原则。

2. 潜在风险点

- 行业分散性：缺乏绝对龙头，难以形成垄断优势（CR5仅5.2%）。

- 政策与标准风险：有机认证、产地保护等政策波动影响供应链。

- 消费习惯变迁：年轻群体更偏好现制茶饮（市场规模达5829亿元），传统茶叶增长受限。

3. 结论

芒格可能更关注文化溢价：普洱茶收藏市场（年增值率8%-15%）或吸引其“逆向投资”思维。

巴菲特或持谨慎态度：行业集中度低、标准化不足，不符合“简单易懂”的投资标准。

四、投资建议

- 短期关注标的：澜沧古茶（06911.HK）、天福茗茶（06868.HK）的海外扩张与高端化。

- 长期观察点：八马茶业港股IPO进展、中茶股份重组可能性。

- 风险提示：避免过度依赖加盟模式企业，优先选择供应链自控率＞60%的公司。

数据来源：中国茶叶流通协会、艾媒咨询、上市公司财报。

（注：部分企业代码需以交易所最新公告为准。）

附:大益茶与茅台的价值储存能力对比分析

大益茶 vs 茅台：价值储存本质

核心差异：

1. 价值根基茅台是标准化工业品，依赖工艺垄断（如12987酿造法）与官方定价权，形成可预测的年化5%-10%增值。大益茶本质是农耕文明产物，稀缺性来自古树资源枯竭（布朗山基地年产量＜100吨）及历史机缘（如88青饼仓储意外），新品难复刻老茶价值基因。

2. 流通体系茅台具备强流动性（回收率＞90%），消费与投资形成闭环。大益茶依赖芳村市场场外交易，价格受炒作波动剧烈（如2023年"仓颉号"3个月暴涨370%后暴跌72%），投机属性＞储值属性。

3. 风险结构

- 标准化缺失：普洱茶无统一年份评级标准，干仓/湿仓存储差异导致价值分化，茅台勾调工艺确保批次一致性。

- 消费断层：60%普洱茶为自饮，社交货币属性弱于茅台；新茶饮市场（规模5829亿）分流年轻客群。

- 金融化瓶颈：大益区块链溯源覆盖90%产品，但真伪鉴定与仓储非标问题未解。

结论：

大益茶在古树稀缺性与文化共识上具类茅台特质，但受限于农业非标基因、行业分散性（CR5仅5.2%）及金融化不足，其储值能力弱于茅台。若突破工艺标准化（拼配数据库）、仓储金融化（智能茶仓凭证流通），或可缩小差距。

策略建议：

① 聚焦2015年前干仓老茶（如白菜系列）规避新茶炒作风险；

② 参与官方茶仓托管锁定陈化收益；

③ 警惕原料替代（台地茶占比升至70%）对稀缺性的稀释。

核心矛盾：茅台是时间货币，大益是农业盲盒。