$双环科技(SZ000707)$ 双环科技与湖北三资改革的深度关联：国资改革的化工标杆
一、核心关联：双环科技是湖北三资改革的典型实践样本
双环科技(000707)与湖北三资改革的关联体现在三个维度：
1. 战略定位契合：作为湖北省属化工龙头，双环科技被纳入"三资改革"重点推进企业，其实践成为该政策的标杆案例
2. 改革路径一致：公司完整践行"三资改革"核心原则——"国有资源资产化、国有资产证券化、国有资金杠杆化"，形成可复制的改革模式
3. 顶层设计关联：实际控制人由宜昌市国资委变更为湖北省国资委，直接受湖北三资改革领导小组指导，成为省级国资整合的关键一环
二、关联的具体表现：三大改革维度的深度融合
1. 资产证券化：资本市场运作的典范
宏宜化工并购案是双环科技践行"资产证券化"的代表作：
• 体外培育+定增并购：长江产业集团(间接控股股东)先投资建设宏宜化工40万吨合成氨项目，待成熟后由双环科技以7.09亿元定向增发收购68.59%股权，形成"资产培育-证券化-杠杆放大"闭环
• 交易完成后：双环科技持有宏宜公司股权提升至94.93%，消除约3亿元年关联交易，增强经营独立性，保障核心原料自给自足
• 市场反响：收购后首年(2024年)，双环科技实现净利润6.16亿元，同比增长**200%**以上，验证了资产证券化的价值
2. 资金杠杆化：小资金撬动大项目的经典案例
长江产业集团创新融资模式：
• 以2.1亿元自有资金撬动18.6亿元总投资(杠杆比1:8.8)，完成40万吨合成氨项目，大幅提升资金使用效率
• 通过**"联合投资+定增收购"**方式，将财政资金与资本市场结合，形成"国资主导、社会参与、市场运作"的良性循环
• 这种模式被湖北三资改革领导小组作为典型案例推广，写入《湖北省深化国有"三资"管理改革总体工作方案》
3. 资源资产化：盘活存量资源的实践样本
双环科技的资源整合路径：
• 剥离低效资产：纾困重组中清理12亿元低效非主业资产和16亿元有息负债，"轻装上阵"
• 资源整合升级：参与久大(应城)盐矿破产重整，布局"盐-碱-磷"一体化产业链，将矿产资源转化为资产优势
• 管理效能提升：设立专业化资产管理团队，引进战略顾问，使资产收益率提升2-3个百分点，达到行业领先水平
三、改革的关键节点：从纾困到腾飞的转型之路
双环科技的改革历程可分为三个阶段：
时间 关键事件 改革意义
2021年3月 宜化集团与宏泰集团签订双环集团纾困重组协议，注入技改资金，确保不退市 危机救援，保住上市平台
2023年6月 宜化集团将双环集团36%股权无偿划转至长江产业集团，实控人变更为湖北省国资委 战略升级，纳入省级国资体系
2025年8月 完成宏宜化工68.59%股权收购，总投资18.6亿元的合成氨项目正式并入上市公司 产业链整合，业绩爆发式增长
四、改革成效：从濒临退市到行业龙头的华丽转身
三大核心变化：
1. 财务状况根本好转：
◦ 资产负债率从**85%降至55%**以下，财务风险大幅降低
◦ 经营性现金流由负转正，年现金流超4亿元
◦ 市值从改革前30亿元增长至120亿元以上，增长4倍
2. 产业竞争力显著提升：
◦ 通过宏宜化工整合，合成氨自给率达100%，成本降低15%
◦ 构建"盐-碱-磷"一体化产业链，产品毛利率提升8个百分点，领先民企同行
◦ 绿色技改后单位能耗下降15%，环保指标全面达标
3. 治理结构优化：
◦ 形成"长江产业集团(投资平台)+双环科技(运营平台)"的专业化分工模式
◦ 引入战略投资者和产业资本，股权结构多元化
◦ 董事会结构优化，专业委员会运作规范，决策效率提升
五、改革的示范意义：湖北三资改革的"双环模式"
双环科技的改革经验已成为湖北三资改革的标准范式：
1. "体外培育+证券化注入"：先在上市公司体外培育成熟资产，再通过定增方式注入，避免"带病上市"风险，保障中小股东利益
2. "杠杆式融资+产业链整合"：以少量国有资金撬动社会资本，实现产业整合和规模扩张的双重目标
3. "分层管控+专业化运营"：集团层面战略投资，上市公司专注生产经营，形成高效协同机制
六、未来展望：三资改革深化与双环科技的新机遇
双环科技在三资改革框架下的发展路径：
1. 持续资产注入：长江产业集团承诺将旗下盐矿资源和精细化工资产逐步注入，打造**"化工航母"**
2. 产业链延伸：依托湖北丰富的磷矿资源，构建"盐-碱-磷-新能源材料"全产业链，进军新能源赛道
3. 资本运作升级：计划通过**"可转债+定向增发"**等多种方式，进一步放大资金杠杆，支持产业扩张
总结：双向赋能的改革典范
双环科技与湖北三资改革是"相互成就、双向赋能"的关系：
• 双环科技通过三资改革实现了从**"濒临退市"到"行业龙头"**的蜕变，成为国企改革的标杆
• 湖北三资改革则借助双环科技的成功实践，验证了"三化原则"(资源资产化、资产证券化、资金杠杆化)的科学性和可操作性
**双环科技的案例表明：国有企业改革不是简单的"一卖了之"或"输血救助"，而是通过"资产盘活+资本运作+产业升级"**的系统工程，实现国有资产的保值增值和企业竞争力的全面提升。
注：本分析基于截至2025年12月初的公开信息，部分财务数据来源于公司公告及行业报道。