$*ST春天(SH600381)$
听花酒国际市场需求每年一万吨,假设五百元一瓶的读花国内年销量一万吨业绩多少?
以下基于你提出的两种假设情景(国际年需求1万吨、“读花”国内年销1万吨),结合青海春天(*ST春天,600381)的实际经营数据和行业背景,进行业绩测算和可行性分析:
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### 📊 1. **国际市场需求1万吨(听花精品装)**
- **定价与销量**:听花精品装出口价为58,600元/瓶(750ml)。
1万吨 = 1,000万升 ≈ **1,333万瓶**(按750ml/瓶折算)。
- **营收测算**:
**1,333万瓶 × 58,600元/瓶 ≈ 7,813.8亿元**。
(注:2024年青海春天全年营收仅2.7亿元,此假设营收是其2,894倍。)
- **利润参考**:
以听花酒60.63%的毛利率(2025年一季报数据)估算,毛利润约4,737亿元。但实际净利率受渠道成本、关税等影响,可能大幅降低。
#### **现实对比**:
- 公司规划:2025–2035年内地市场总量仅3万吨(年均3,000吨),且精品装产能极低(未公开具体比例)。
- 实际需求:2025年听花精品装线上销量为0,线下无公开数据,国际订单未披露。
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### 📊 2. **国内“读花”年销1万吨(假设500元/瓶)**
- **定价与销量**:假设“读花”为平价产品(500元/瓶),年销1万吨(1,333万瓶)。
- **营收测算**:
**1,333万瓶 × 500元/瓶 = 66.65亿元**。
(青海春天2024年营收2.7亿元,此假设为其24.7倍。)
- **利润参考**:
以中低端白酒平均毛利率40%估算,毛利润约26.66亿元。扣除费用后,净利率可能为10%~15%(即6.7亿–10亿元)。
#### **现实对比**:
- 公司现状:听花酒线上旗舰店2025年总销量仅12瓶(5860元/瓶),销售额约8.45万元。
- 产品线:青海春天无500元价位产品,此前低端酒“凉露”(19元/瓶)已因滞销停产。
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### ⚠️ 3. **假设与现实的巨大差距**
| **指标** | **假设情景** | **公司实际能力(2025年)** | **差距倍数** |
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| 国际需求 | 1万吨/年(精品装) | 总产能规划仅3,000吨/年 | 3.3倍 |
| 国内平价销量 | 1万吨/年(500元/瓶) | 无平价产品线,高端酒年销<10吨 | >100倍 |
| 营收潜力 | 7,813亿元(国际)或66.65亿元(国内) | 上半年营收1.2亿元 | 651–6,511倍 |
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### 📉 4. **公司实际经营与风险**
1. **退市危机**:
- 若2025年营收<3亿元或净利润为负,将面临退市。
- 2025年上半年扣非净利润亏损136万–180万元,主业盈利能力仍弱。
2. **听花酒困境**:
- 虚假宣传被罚180万元后品牌受损,高价策略(5,860元/瓶)致销量几乎为零。
- “限量涨价+出口”策略未扭转颓势,第二季度净利润亏损754万–796万元。
3. **多元化尝试**:
跨界航空业务尚未形成收入,医疗健康板块贡献有限。
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### 💎 结论
1. **国际1万吨需求**:属极度乐观假设,与公司产能(3,000吨/年)、实际需求(近零销量)完全脱节。即便实现,营收近8,000亿元也远超行业龙头(茅台2024年营收约1,500亿元)。
2. **“读花”1万吨销量**:需全新产品线支撑,但公司无平价酒运营经验(“凉露”已失败),且当前渠道能力无法支撑66亿元营收(2024年渠道费用仅3,784万元)。
> 📌 **核心矛盾**:公司核心问题是**产品定位失败**(高价无市场)及**信任危机**,而非产能或需求不足。投资者应关注其能否在2025年底前实现营收3亿元或扣非净利润转正——目前概率较低。