根据现有信息，青海证监局已经确认**宜宾听花酒业发展有限责任公司（宜宾听花）**是**青海春天（*ST春天，600381.SH）**的**关联法人**，而非直接认定为子公司。以下是关键点分析：
### 1. **证监局认定的关联关系**
- 青海证监局在2025年5月23日的警示函中明确指出：
- **宜宾听花**是青海春天酒水产品的生产商，青海春天向其支付大额预付款采购产品。
- 青海春天的控股股东**西藏荣恩科技**能够对宜宾听花实施**重大影响**，因此宜宾听花构成青海春天的**关联法人**。
- 但警示函并未明确要求青海春天将宜宾听花认定为**子公司**（即纳入合并报表范围），而是强调其未履行**关联交易披露义务**。
### 2. **子公司 vs. 关联法人的区别**
- **子公司**通常指母公司直接或间接控股（持股≥50%或拥有实际控制权），需纳入合并财务报表。
- **关联法人**则指存在重大影响（如持股20%-50%、共同控制或关键管理关系），但不一定达到子公司标准。
- 目前，青海春天并未披露对宜宾听花的**持股比例**，仅说明西藏荣恩（控股股东）能施加**重大影响**。
### 3. **青海春天的回应与整改**
- 青海春天在2025年7月的公告中进一步披露了与宜宾听花的交易细节，包括：
- **预付款项**（2022-2024年累计预付超1.2亿元）。
- **1亿元投资款**（2020年支付，可能转为股权或要求回购）。
- 公司表示，宜宾听花已抵押厂房和土地作为还款保障，且会计师事务所未发现**利益输送**。
### 4. **未来可能的监管要求**
- 如果证监局进一步调查发现**西藏荣恩或青海春天实际控制宜宾听花**（如持股比例超过50%或拥有实质控制权），则可能要求将其认定为子公司并合并报表。
- 但目前，监管重点仍是**关联交易披露合规性**，而非股权结构调整。
### 5. **市场猜测与投资者关注**
- 部分投资者认为，宜宾听花未来可能被注入上市公司（如通过资产重组），但目前尚无明确计划。
- 青海春天当前首要任务是**保壳**（避免退市），而非大规模资产整合。
### **结论**
青海证监局目前仅要求青海春天**披露并整改关联交易问题**，并未强制认定宜宾听花为子公司。未来是否调整认定，取决于监管进一步调查或公司主动披露更详细的股权关系。投资者需关注后续整改报告及监管动态。