结论先行：
– 华星创业（300025）“壳像”更足，但控股股东刚完成高比例质押+减持受限，短期没人敢动；
– 申昊科技（300853）主业仍算“专精特新”，国资背景+市值不算低，被买壳概率远低于华星创业，但也不是零。
一句话：两只都不是当下资金眼里的“优先壳”，若硬要排序，华星>申昊。
一、华星创业：壳特征明显，但卡点也明显
1. 市值/股本：≈24亿元，总股本4.3亿股，流通盘3.4亿股——体量够小。
2. 净资产：2024年末约2.1亿元，负债率55%，壳体干净。
3. 控制权：杭州兆享（朱东成）持股19.25%，已全部质押且处于平仓线附近；若协议转让+司法拍卖，一次性可拿控股权。
4. 卡点：
• 大股东2024年7月才公告“未来12个月不减持”；
• 公司尚有1.8亿元业绩补偿诉讼未落地，潜在负债未清。
→ 结论：壳像最好，但得等质押爆仓或诉讼了结后才有买家敢进场。
二、申昊科技：更像“自救”而非“卖壳”
1. 市值/股本：≈32亿元，总股本3.2亿股——比传统壳偏大。
2. 净资产：2024年末约6亿元，仍在盈利边缘，*ST风险低。
3. 控制权：杭州沪宁投资+陈如申夫妇合计持股34%，国资基金（杭州金投）持股5%，股权结构稳定。
4. 卡点：
• 主业是电网/轨交智能巡检机器人，属“专精特新”，省里仍当宝贝；
• 2025年2月刚接受华创证券等机构调研，谈的是定增扩产而非卖壳。
→ 结论：除非连续两年巨亏触发*ST且定增无人认购，否则省里更倾向于再融资自救，卖壳优先级极低。
三、资金视角的“买壳排序”
1. 真·现金买壳（类似智元模式）：首选净资产≤5亿、无退市风险、大股东质押爆仓的民企小市值——华星创业勉强入围，但需等风险出清。
2. 国资壳：申昊科技目前更像“再融资”而非“卖壳”，除非2025年报出现巨亏+定增流产双重暴击。
综上：
– 短线资金盯华星创业质押爆仓窗口；
– 申昊科技除非基本面突然恶化，否则被买壳概率低。