巨资押注！又一个“寒武纪”来了：亏损、质疑、高溢价，但藏着国产替代的唯一答案
嘎嘎滴脆
1小时前
· 浙江
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阳谷华泰
14.51-0.89%寒武纪-U
1056.24+4.27%（一篇关于中国科技企业成长与国产替代的积极展望）
在全球科技竞争日趋激烈的今天，中国高科技企业的成长轨迹总能带给人们深刻的启示。寒武纪早期的发展历程与当前波米科技所处的阶段，虽处不同领域，却都折中国科技产业自主创新的决心与潜力。回顾过去，展望未来，我们能从中汲取宝贵的经验，并对国产替代的前景抱有更坚定的信心。
寒武纪的初创期：奠定AI芯片的基石
2016年，寒武纪从中科院的实验室诞生，创始人陈天石带领团队专注于人工智能芯片的研发。初创期的寒武纪面临诸多挑战：技术壁垒高、研发投入大、市场竞争激烈，且长期处于亏损状态。但凭借自主创新的指令集架构和端云一体布局，寒武纪迅速获得资本青睐，2018年估值已达25亿美元，成为全球AI芯片领域首个独角兽企业。其核心优势在于：
- 技术前瞻性：早期突破深度学习处理器指令集，性能远超传统芯片；
- 政策与资本赋能：科创板提供融资通道，国家队资本（如国投创业）和产业资本（如阿里巴巴）持续加持；
- 国产替代使命：顺应中国AI产业发展需求，为国产算力基础设施奠定基础。
尽管早期亏损严重（2019年净亏损超11亿元），但寒武纪坚持研发投入，最终在2025年迎来业绩爆发（季度营收同比增长4230%），印证了长期主义和技术坚守的价值。
波米科技的现阶段：新材料领域的突围
波米科技聚焦于半导体和显示面板领域的核心材料——聚酰亚胺取向剂和光敏性聚酰亚胺涂层胶，这两类材料长期被日美垄断，是典型的“卡脖子”产品。与寒武纪早期类似，波米科技当前的特点包括：
- 技术突破已实现：产品性能达到或超过国际水平，进入华为海思、京东方等头部企业供应链，并荣获华为“最佳技术突破奖”；
- 国产替代空间巨大：国内半导体材料市场依赖进口，波米作为国内唯一量产企业，预计2026年营收突破10亿元；
- 产能扩张与资本助力：2024年生产线升级后，年产值有望达7-8亿元，并获一级市场估值支持（最新估值约50亿元）。
尽管目前仍处于亏损阶段（2023年营收约1亿元），但波米的核心问题不是技术落后，而是产业化初期的必然阵痛——这与寒武纪早期“研发投入高、短期盈利难”的规律一致。
共同逻辑：国产替代的必然性与国家战略支撑
寒武纪和波米科技的成长路径印证了中国科技企业的共同特征：
1. 政策与时代红利：科创板为硬科技企业提供融资通道；国家“新基建”和算力自主政策（如《算力基础设施行动计划》）直接推动需求；
2. 从技术突破到商业落地：寒武纪通过定增（如2025年50亿元融资）投向大模型芯片研发；波米通过产线扩张（10.4亿元投资）实现规模化降本；
3. 生态协同效应：寒武纪与字节跳动等企业合作，波米与华为、中车等绑定，形成“技术-客户”正向循环。
前瞻展望：波米能否复刻寒武纪的成功？
寒武纪的崛起表明，短期亏损和外部质疑并非判断企业价值的唯一标准，核心在于技术自主性和国产替代的不可逆趋势。对波米科技而言：
- 短期不利因素（亏损、产能利用率低）是产业化初期的正常现象；
- 长期驱动力明确：半导体材料国产化率需从不足10%提升至30%以上（对标国家目标）；
- 国家政策与市场需求双轮驱动：特朗普政府加征芯片关税等外部压力，反而加速国内产业链转向国产供应商。
信心源于实力，未来始于当下
中国科技产业的崛起从未一帆风顺，但寒武纪的案例证明：只要坚守技术长期主义、契合国家战略需求，企业就能跨越周期成长。波米科技今天的投入与亏损，正是为了明天在半导体材料领域实现“捅破天”的突破。
国产替代不是选择题，而是必答题；不是短期风口，而是时代使命。
芯火不灭，终成燎原之势——这是寒武纪的故事，也应是波米们的未来。
$阳谷华泰(SZ300121)$ $寒武纪-U(SH688256)$
嘎嘎滴脆
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