一文解读散户乙的十年分红回本投资法
散户乙（网络昵称），年过六十，1990年开始炒股，在2007-2008年牛市大赚，清仓套现500万存银行，觉得贬值不踏实。2013年接触到巴菲特投资理念，再次入市，从赚钱思维转变为赚股票思维（即股权思维），目标是攒下一大堆零成本的稳定高分红股票，从此不再受股价涨跌影响。用他的话讲，就如潜入深海，不受海面的波涛起伏影响。他通过集中投资泸州老窖并分红复投，积累了大量老窖股权，市值过亿。2020年在白酒高位时分仓投资中国神华，市值翻倍，在本轮白酒熊市用分红重新买白酒股票。
他设定的最低投资目标是：通过分红十年回本。
与众不同的是，他不看市盈率（PE）和股息率，而是看净资产收益率（ROE）、市净率（PB）、股利支付率（分红率），同时兼顾业绩稳定性及公司长寿性。
我们假设一只股票ROE为10%，PB为1倍，分红率100%。这意味着投资十元每年赚一元并全部分掉，正好十年收回成本。同理，若ROE为20%，PB为2倍，每年利润全分，也一样能够通过十年分红回本。如果企业处于成长阶段，PB可以放宽要求。
这个目标看上去非常不起眼，但目前整个A股5000多只股票，能够满足的几乎没有。
散户乙买泸州老窖时恰逢白酒遭遇塑化剂危机，给了这种高性价比机会。随后泸州老窖开启了十多年波澜壮阔的高成长，不仅提前通过分红回本，估值也提升数倍。2020年中国神华十年平均ROE约10%，PB约1倍，股利支付率达到90%（2021年100%），正好满足十年分红回本标准。
十年回本的生意，很多人都看不上，怎么散户乙就从500万增长到5亿了呢？
散户乙说投资如“守株待兔”：花买树的钱买一棵未来能持续结果子的树。树需满足：
1. 结的果实（分红）能养活等待期间的你，且果实价值超买树成本；
2. 树的寿命足够长，既能持续结果，也有时间等“兔子”（估值）。
好生意最终总会估值提升，从而导致股价上涨。
但是散户乙并不希望股价上涨，他强调股价上涨会降低长期投资者收益。因为股价上涨导致分红再投资股数减少，总回报低于“股价不涨+分红再投”。
散户乙的选股方法可以用“两高两低”来总结：高ROE高分红率低PB低负债率。当然，还得考虑公司的护城河、生命周期，以免买到走下坡路的短命公司。
尘歌复利笔记
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