洪流洞见：储能龙头海博思创迎来价值重估
导语
2025年9月12日，《新型储能规模化建设专项行动方案》正式出台，标志着储能产业从“概念期”全面进入“爆发期”。本文基于政策强度与企业实际指引，对行业龙头海博思创（688411）进行多情景价值重估。
一、政策强度空前，储能产业迎来“黄金三年”
本次方案并非普通文件，而是由《能源法》这一顶层设计驱动的系统性战略，目标直指2027年实现180GW新型储能装机，预计带动直接投资约2500亿元。该政策是国家在能源领域意志的明确表达，其强度可与“双碳”目标相比，属于最高级别的产业驱动信号，为产业链扫清不确定性，奠定高增长基础。
二、龙头指引明确，70GWh出货目标具备支撑
海博思创已明确2026年实现70GWh的出货目标，其中国内60GWh，海外10GWh。公司通过长协锁料、584Ah大电芯技术降本、海外订单先行等举措，已构建起交付能力基础。这一目标不仅是企业自身的激进规划，更是产业趋势与公司准备共振的体现。
三、估值逻辑已变：从利润导向到生态位定价
在强产业趋势下，龙头公司的估值体系将发生根本性转变。参考历史类似阶段：
宁德时代（2019-2021）在电动化浪潮中，PE从30倍跃升至150倍，市场将其从“电池制造商”重估为“能源科技平台”；
半导体设备龙头在国产替代阶段估值突破200倍，反映的是对稀缺性和战略价值的定价。
储能龙头若持续受益于政策与产业双轮驱动，其估值锚将从“当期利润”切换至“未来生态位价值”。
四、目标价推演：三种情景下的价值区间
我们以公司指引的70GWh出货为核心假设，结合不同盈利与估值水平，进行目标价测算：
乐观情景：假设海外占比超过15%，单位净利润达到0.06元/Wh，2026年净利润预计为42亿元。结合80–100倍PE估值，目标价区间为1866–2333元，中枢目标价看至2100元。
中性情景：考虑国内竞争因素，单位净利润为0.05元/Wh，净利润约35亿元。给予60–80倍PE，目标价区间为1166–1555元，中枢目标价为1360元。
悲观情景：若出货不及预期（约50GWh），行业价格战加剧，单位净利润降至0.04–0.045元/Wh，净利润约为30亿元。在40–50倍PE下，目标价区间为667–833元，中枢为750元。
当前股价为267元，显示市场对政策反应仍不充分，存在较大预期差。
五、投资建议与风险提示
目前储能产业处于爆发起点，每次回调都可能成为布局时机，建议投资者重点跟踪季度出货数据以验证逻辑。
核心风险包括：
电芯价格上涨压缩利润空间；
海外贸易壁垒影响出口进度；
政策执行力度不及预期。
结语
储能产业已进入由国家战略与企业行动共同推动的“超级周期”。海博思创作为龙头，其价值重估或许才刚刚开始。理解趋势强度、持续跟踪数据兑现，是把握本轮机会的关键。
（本文内容基于公开信息整理，仅供参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）