为什么现在借壳上市后要求36个月内不能注入资产

这一规定主要源于中国证监会对借壳上市的严格监管政策，其核心目的是防止规避IPO审核标准，保护中小投资者利益。具体原因如下：

监管逻辑与政策背景

防止监管套利：根据《上市公司重大资产重组管理办法》，如果控制权变更后36个月内，上市公司向收购人及其关联人购买资产，且资产规模（如营收、净利润或资产总额）超过原公司100%，则构成借壳上市，需适用等同于IPO的严格审核标准。

避免"曲线救国"：若允许控制权变更后立即注入资产，一些无法通过IPO审核的企业可能通过"收购壳公司+注入资产"的方式绕过严格的IPO审核，形成监管套利。

实际运作机制

36个月承诺：收购方在取得控制权时通常会公开承诺"36个月内不向上市公司注入资产"，这被称为"不构成重组上市承诺"或"避免借壳上市承诺"。

时间窗口设计：36个月期限是监管设定的关键时间点。控制权变更满36个月后，即使向同一控制人购买大体量资产，也不再构成借壳上市，仅需按普通重大资产重组审核，流程更为简化。

实际案例应用

许多收购案例都采用了这一策略：

收购方先获取上市公司控制权承诺36个月内不注入核心资产利用这36个月时间进行业务整合、技术验证或财务达标36个月后按普通重大资产重组程序注入资产

这种安排既符合监管要求，又为收购方未来的资本运作预留了合规空间，是当前资本市场中常见的资本运作策略。$嘉美包装(SZ002969)$ $锋龙股份(SZ002931)$ $上纬新材(SH688585)$