年预告分析之军工MLCC 火炬&元六

刚刚这2家发布了2025年度业绩预告，数据对比非常有意思。一家深度绑定大国梦，一家商业化进程表现很不错，都有龙头的气质，吊打三环这种啥也做的（我在三环亏麻了）

简单一句话总结：行业整体景气度回升（受“十四五”收官利好），但火炬电子的单季度表现和增长势头目前看起来比鸿远电子更稳健。

1. 数据直观对比

2. 深度分析与“预期差”

鸿远电子：增长略显疲态，Q4 拖了后腿

正如你之前察觉到的，鸿远电子的预告数据揭示了一个尴尬的现实：第四季度几乎没怎么赚钱。

根据前三季度 2.22 亿的利润倒推，Q4 利润上限仅约 3900 万，下限甚至是负数。

原因分析：虽然公司强调“十四五”收官带动需求复苏，但 Q4 的低迷可能与年底的计提减值、产品价格审价或回款节奏有关。

火炬电子：虽然 Q4 也回落，但全年基数更高

火炬电子同样面临第四季度利润较前三季度环比下滑的情况（前三季度已有 3.2 亿，全年预告 3.0-3.5 亿）。

亮点：火炬电子的增长点更丰富，除了自产业务，还提到了贸易业务规模扩张和新材料板块盈利能力增强。

市场地位：由于其净利润规模和增长上限（近 80%）都高于鸿远，市场可能会认为其在多业务布局上的抗风险能力稍强。

3. 共同的行业背景

两家公司都提到了同一个关键词：“十四五”规划收官之年。

需求强劲复苏：高可靠领域（军工、航天等）的客户业务提速，订单交付大幅增加。

产能利用率提升：由于需求回暖，产能摊薄了固定成本，带动了毛利率改善。

💡 总结看法

鸿远电子：这份报表是“带伤复苏”。虽然同比数据好看，但 Q4 的环比数据可能会让短线资金感到不安。火炬电子：表现略优，新材料业务的贡献是一个潜在的看点。

一家