$悦安新材(SH688786)$ 一体成型电感（Molding Choke）对羰基铁粉的需求增长空间非常大，且正处于加速爆发期。这一判断基于以下四大核心逻辑：技术不可替代性、下游高景气赛道驱动、国产替代窗口打开、以及材料性能优势带来的渗透率提升。

一、技术逻辑：羰基铁粉是高端一体成型电感的“最优解”

材料类型 饱和磁感应强度（Bs） 磁导率 损耗 成本 适用场景 羰基铁粉 2.15 T（最高） 高 低（高频下更优） 中高 AI服务器、GPU、车规级OBC 还原铁粉 ~1.8 T 中 较高 低 消费电子、低端电源 雾化合金粉 1.0–1.6 T 可调 极低（但Bs低） 高 超高频场景（如5G基站）

✅ 结论：

在高功率密度、高效率、小型化要求下（如AI服务器电源），羰基铁粉因高Bs+低损耗成为首选； 其独特的“洋葱状”结构经退火后可形成软磁特性，兼具高饱和电流与低涡流损耗，难以被完全替代。

二、下游需求爆发：三大高增长引擎拉动

1. AI算力基础设施（最大增量）

单台AI服务器需 3000–5000颗一体成型电感； 英伟达GB200 NVL72 单机功耗超 1400W，对电感性能要求极高； 据测算：2025年全球AI服务器出货量将超 200万台，带动羰基铁粉需求 超8000吨； 年复合增速预计 >25%（2024–2030）。

2. 新能源汽车

OBC（车载充电机）、DC-DC、电驱系统广泛使用一体成型电感； 单辆电动车用量约 200–500克羰基铁粉； 2025年全球电动车销量预计 2000万辆，对应需求 4000–10000吨。

3. 光伏 & 储能

微型逆变器、储能变流器（PCS）采用高频电感； 虽单机用量小，但市场基数大，2025年贡献 ~2000吨需求。

📊 合计预测：

2023年一体成型电感用羰基铁粉需求 ≈ 1.2万吨； 2025年有望突破 2.5万吨； 2030年或达 5–6万吨（CAGR >18%）。

三、国产替代加速：中国厂商抢占全球份额

全球羰基铁粉长期被德国BASF、瑞典Höganäs垄断； 中国悦安新材、龙磁科技、天一超细等企业已实现： Fe纯度 ≥99.5%； 粒径 D50 = 3–8μm（可定制）； 成本比进口低 15–30%。 悦安新材已进入Vishay、顺络电子、麦捷科技等电感龙头供应链； 龙磁科技自研电感直接用于英伟达AI服务器，拉动上游粉体采购。

💡 国产羰基铁粉在一体成型电感领域的进口替代率从2020年不足10%，提升至2025年预计超40%。

四、政策与产能支撑

《“十四五”新材料规划》明确支持高性能软磁粉末研发； 悦安新材募投项目投产后，羰基铁粉产能将翻倍至6000吨/年； 宁夏悦安新工艺（钛铁矿综合利用）进一步降低原料成本，提升性价比。

五、风险提示

风险 说明 技术路线变化 若非晶/纳米晶电感成本大幅下降，可能部分替代 产能过剩 若多家企业盲目扩产，可能导致价格战 下游资本开支放缓 若AI投资降温，短期需求承压

但整体看，技术壁垒+下游刚性需求使得风险可控。

🔚 结论

一体成型电感对羰基铁粉的需求增长空间极大，未来5–10年将处于高景气扩张周期。

核心驱动力来自：
✅ AI服务器爆发（最大增量）
✅ 新能源汽车渗透率提升
✅ 国产材料性能突破+成本优势

保守估计，2025–2030年该细分市场年复合增长率不低于18%，远高于传统应用（如金刚石工具、磁流变液）。

对于具备高纯度、粒径控制、规模化能力的羰基铁粉企业（如悦安新材），将迎来量价齐升的黄金发展期。

因此，“一体成型电感用羰基铁粉”是当前新材料领域最具确定性的高成长赛道之一。