聚灿光电中小股东公开质询：反对“重营收、轻利润”伪激励，捍卫股东合法收益

一、2025年报成绩单：营收创新高，利润严重“掉队”

聚灿光电（300708）2025年年报正式披露，核心业绩数据呈现明显分化：

• 营收31.27亿元，同比增长13.33%，创下历史新高

• 红黄光项目顺利投产，全色系产品转型落地，业务布局持续推进

• 经营活动现金流5.28亿元，盈利质量基本面扎实

但另一组数据，让广大中小股东难以安心：

• 归母净利润2.05亿元，同比仅增长4.82%，增速远不及营收

• 管理费用同比大幅增长29.83%，主要包含股权激励摊销费用

• 存货同比激增161.26%，存货周转率大幅下滑、周转天数近乎翻倍

营收增长13.33%，净利润仅增长4.82%，典型增收不增利。公司规模扩张的背后，股东真实回报并未同步提升，管理层必须对这一结果作出合理解释。

二、问题根源：股权激励“只考核营收，不绑定利润”

2025年7月，公司推出覆盖252名核心骨干的股权激励计划，核心条款如下：

• 授予总量：1000万股，占当时总股本比例1.47%

• 授予价格：5.68元/股，截至2026年3月20日收盘价10.26元，对应浮盈约80.6%

• 唯一考核指标：仅考核营业收入增长率，未设置任何净利润考核要求

本次激励2025年营收考核目标为：较2022-2024年营收平均值增长34%，对应目标营收约31.18亿元；公司2025年实际营收31.27亿元，完成率约100.3%，超额达成营收KPI，管理层顺利满足激励归属条件。

看似圆满的KPI背后，是利润增速大幅掉队的现实。这种单一营收考核设计，变相鼓励管理层以费用攀升、存货积压、利润稀释为代价冲规模，完成个人激励目标，却损害了全体股东的切身利益。

三、历史重演：并非首次重营收、轻利润

这并非公司首次出现股权激励考核偏向管理层的情况，历史问题早已暴露：

2022年公司推出股权激励，原定2022年营收考核目标为22.04亿元；临近年底发现难以达标，公司紧急下调考核门槛至原目标的90%，即19.84亿元，最终当年实现营收20.29亿元，刚好踩线达标。

针对此次考核门槛随意调整行为，深交所当年下发创业板关注函〔2022〕第340号，明确质询公司是否存在向高管输送利益的情形，监管质疑直指核心。

2025年公司更换了激励考核形式，但问题本质毫无改变：依旧只绑定营收规模，不考核盈利水平，激励机制严重失衡。

四、管理层需要正面回应的四大核心问题

作为中小股东，我们要求管理层在公开渠道逐一、明确、正面回应以下问题，不回避、不敷衍：

4.1 为何股权激励仅考核营收，完全不设置净利润指标？

是方案设计存在疏忽，还是有意规避利润考核？2025年增收不增利的结果，是否充分证明该激励设计存在重大缺陷？

4.2 2025年营收考核目标的设定依据是什么？

该目标是否具备市场挑战性，还是刻意设置低门槛便于达成？超额完成营收KPI却利润失速，考核设计是否完全脱离股东回报核心？

4.3 2026年激励计划能否新增净利润考核指标？

2026年营收考核目标为较2022-2024年营收平均值增长40%，对应的净利润目标是多少？若后续出现营收达标、利润不达标甚至下滑的情况，高管是否仍可全额获取股权激励？

4.4 针对“增收不增利”是否建立问责与薪酬联动机制？

2025年净利润增速大幅跑输营收增速，相关责任高管是否有薪酬调整、绩效扣减措施？根据2025年新修订的《上市公司治理准则》中“绩效薪酬占比不低于50%”“亏损时薪酬应相应下降”的要求，公司如何落地执行、保障股东利益？

五、对公司的明确整改要求

中小股东并非反对股权激励，核心团队稳定、红黄光项目落地等成果，股权激励确实发挥了积极作用。但我们坚决反对“营收达标就发钱、利润好坏无所谓”的伪激励，并向公司提出以下明确要求：

1. 2026年及后续股权激励计划，必须新增净利润考核指标，且权重不低于30%，实现营收与利润双重绑定

2. 在4月8日业绩说明会上，正面、详细回应2025年增收不增利的核心原因、整改措施及后续盈利保障方案

3. 及时披露管理层薪酬与净利润的联动机制，明确盈利不达预期的问责规则、绩效扣减标准

4. 后续股权激励方案提交股东大会审议前，主动与中小股东充分沟通、听取意见，保障中小股东知情权与参与权

六、中小股东维权行动指南

若公司对上述问题迟迟不予回应、不落实整改，中小股东可通过正规渠道依法维权：

• 深交所投资者热线：拨打400-808-9999，或发送邮件至cis@szse.cn，反映股权激励考核不合理、损害股东利益问题

• 中证投服中心：登录官网网页链接，申请持股行权，借助专业机构力量介入质询

• 股东大会投票：密切关注后续股东大会，对不合理的激励相关议案坚决投出反对票

• 理性联合发声：在雪球、同花顺等正规投资者平台理性发声，形成市场监督合力

七、致管理层：请正视股东诉求，共促公司长远发展

聚灿光电正处于红黄光项目产能爬坡、Mini/Micro LED及车载照明等高端市场开拓的关键转型期，2025年营收创新高也印证了公司的市场根基。

但转型阵痛，绝不是管理层“躺赚”激励的理由。股权激励的初衷是让核心团队与股东利益深度绑定，而非单方面牺牲股东回报成全个人利益。只有加入利润考核、兼顾规模与效益的激励，才是真正共赢的长效激励。

我们恳请管理层正视增收不增利的问题，采纳中小股东合理诉求，在2026年激励计划中新增利润考核指标。若公司依旧漠视股东利益，后续股东大会上，中小股东将用投票权捍卫自身权益。

我们不反对激励，只反对“重营收、轻利润、轻股东”的伪激励！