科兴生物，为何从“疫苗之王”走到退市边缘？——多年股权战争的反噬与内外治理失效的代价

五年前，科兴生物（Sinovac）还是中国疫苗领域的标杆企业之一，其研发的新冠疫苗在2020 - 2021年风靡全球，公司估值一度飙升至千亿元，头顶“疫苗之王”的光环。

然而时过境迁，2025年，纳斯达克正式向科兴生物发出退市警示并启动退市程序。令人唏嘘的是，压垮这家巨头的并非经营亏损，也不是违法生产，而是长期且混乱的公司治理——股东控制权纷争不断，导致企业始终无法披露完整合规的财报。这场持续近十年的股权内战，最终将曾经的行业翘楚拖到了退市边缘。

一场横跨9年的股东控制权持久战

科兴生物的股权纷争并非始于上市后，而是源于两名创始人的理念分歧。2001年，技术专家尹卫东与北大教授潘爱华共同创立北京科兴，初始股权结构中尹卫东以技术入股持股约24%，潘爱华以资金出资占股76%。2003年公司核心资产赴美上市，2009年11月科兴生物正式在纳斯达克挂牌交易。随着疫苗研发对资金需求的扩大，公司引入多家投