低于预期、符合情理、亮点突出、管理需大幅度改善

看完港股中电华大科技（00085.HK)的财报，首先的感觉是低于预期，虽然现在股价已经低到10倍市盈率以下，但是因为没有提前发出盈利警告，所以还是觉得低于预期。没有提前发出盈警，管理层做得非常差，这一点必须谴责。

$中电华大科技(00085)$ $纳芯微(02676)$ $兆易创新(03986)$

那么为啥又符合情理呢？21.81亿港元的营收，录得2.35亿港元的净利润，净利润率超过了10%，虽然远不及英伟达55.6%的净利润率，但是和国内第一大芯片设计公司豪威集团的14%已差距不远。而且这种2亿元规模的盈利远比亏损的傅里叶、纳芯微等要强多了，当然这些公司的港股市值和市盈率都很高，虽然他们盈利预期并不明确，因为中电华大科技的全资子公司华大电子和这些芯片设计公司都是做小芯片的公司，他们的卖点是车规，华大电子也做车规安全芯片。

关于26年的展望，还是有一些亮点，主要有三个：

1、eSIM的机会，这一方面有新的物联网、穿戴、车联网设备的增量市场，另一个方面是在手机、平板等传统SIM卡市场上可以取代SIM卡，这种取代是去掉了珠海和平这样的制卡商的环节，直接对应设备商和运营商，毛利率有望进一步提高。

2、车规安全芯片和车联网，以及未来的人型机器人等具身智能应用，信息安全是这些设备的必备功能，但是过去一直被多数车厂忽略，未来市场会逐渐加大引入力度；高价值的车规芯片放量带来的毛利剧增可待。下图是华大电子参加汽车电子方面的展会的照片，图片来源为“华大电子”微信公众号。

3、国际市场，财报里面说到集团的营收100%来自国内，而我们已经看到华大电子积极参加在巴塞罗那举办的全球移动通信大会（MWC26，见下图）等报道，因此开拓海外市场还是可以带来新的营收和利润。

华大电子是中电华大科技的主要营收贡献者和利润来源，华大电子在这几年的研发和市场推广还是很积极和努力，但是上市公司管理层则要懒惰和保守很多，从来没有发布过华大电子的这些新产品新闻稿和市场推广动态，连这次盈利警告都没有发出，实在是没有尽责履职。

也许你们只是把这份工作当成吃饭的机会，但是至少要对得起和你们一起奋斗的华大和华虹的兄弟们，其实这么低的股价，完全可以从二级市场回购股票用作这两家子公司的员工（哪怕只是管理层）期权，大家努力把中电华大科技推进港股通，你们有功劳有收益，员工和股东都开心，善莫大焉。

另外给管理层再提一个建议，就是立即启动华大电子的股改和A股上市，反正现在利润都跌到很低的状态了，而且利润都是华大电子贡献的，那么华大电子就要去争取A股上市，就像其国内同行纷纷来香港股市二次IPO一样。在A股，华大电子的这种业务规模和盈利能力，市值有可能达到两百亿元，同时还可以融到十几亿甚至几十亿元的资金来供发展。这样的好事，何必要承让呢。