兔宝宝比北新建材估值高 100%，聊聊轻资产模式的效率碾压

这是最近更新的北新第二篇文章，废话不多说，看一组数据，

$兔宝宝(SZ002043)$ PE-TTM 15.3 股息率4.40% PB3.48

$北新建材(SZ000786)$ PE-TTM 14.02 股息率3.37% PB1.6

你会惊讶地发现，贵为全球石膏板第一的北新建材估值竟然比兔宝宝低那么多。不是都说是建材的寒冬，地产的下行期，为什么兔宝宝的估值如此之高？过分了吗？那我们就要聊一下二者扩张和获利模式的不同。

一，轻资产模式对重资产模式的效率碾压，营收与固定资产比，

兔宝宝 2024 年用 6 个亿的固定资产就可以撬动 90 亿的营收，而北新建材 150 亿的固定资产撬动 260 亿的营业收入。

前者是 1 比 15 ，后者是 1 比1.7，两者效率差距悬殊。背后在于运营模式的本质不同。

兔宝宝采用“品牌+渠道”为主的轻资产策略，超90%的板材产品通过OEM代工模式生产，无需投入巨资建设生