从驱同进化的角度看A股市场银行股未来估值会发生的三个变化？

$江苏银行(SH600919)$ $苏州银行(SZ002966)$ $南京银行(SH601009)$ 从“驱同进化”视角看，A 股银行股正处于估值体系由“折价收敛”向“合理分化”过渡的关键阶段，未来 1-3 年大概率出现“中枢抬升+内部分化”并存的格局：
①估值中枢系统性上移
2025 年银行指数年内已上涨 11%，破净比例下降，但板块整体 PB 仍仅 0.8 倍左右，处于历史 10% 分位以下。随着无风险利率持续下行、高股息“确定性溢价”被重新定价，资金配置需求将把估值中枢从 0.7-0.8 倍 PB 推向 1.0-1.1 倍区域，完成“折价修复”第一段 。
②个体估值开始与 ROE 脱钩，与“差异化能力”挂钩
驱同进化的本质是“同质化→差异化”的筛选。过去银行普遍 0.7 倍 PB，是因为市场认为它们 ROE 虽高但高度同质、缺乏成长性。随着零售财富、科技赋能、综合化经营三条赛道跑出第一批“样板行”，资金率先给成长银行等 1.3-1.5 倍 PB，把“差异化溢价”从隐性变成显性；而仍靠息差苦撑、资产质量压力大的中小行，继续趴在 0.6 倍 PB 以下，形成“同样 10% ROE，估值差一倍”的新常态 。
③监管与资本工具共振，放大分化斜率
2025 年多家银行定增、可转债提速，核心一级资本补充通道打开。资本越充裕、资产扩张空间越大的银行，越能把“估值修复”转化为“盈利兑现”，进一步抬升 ROE 与市场溢价；而资本约束紧张的银行则陷入“低估值—难融资—低增长”的负循环，驱同进化机制会加速把资金从后者抽离，强化“头部溢价、尾部折价”的结构性行情 。
结论：2026年，A 股银行股的估值演化不是简单“整体抬升”，而是“中枢上移+分化加剧”——好银行先回到 1.2-1.5 倍 PB，平庸银行长期停留在 0.6-0.8 倍区间，完成由“同涨同跌”到“能力定价”的驱同进化跃迁。