乐普医疗半年报分析，落难王子，期待再续辉煌
乐普医疗本报告期实现营业总收入33.69亿元，同比下降0.43%，净利润6.91亿元，同比下降0.91%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 66,219.58 万元，同比增长 2.33%。
实现经营活动产生的现金流量净额 63,636.45 万元，同比增长 300.52%。基本每股收益为0.37元。成本端营业成本12.04亿元，同比下降0.30%，费用等成本13.61亿元，同比下降1.29%。从资产方面看，公司报告期内，期末资产总计为253.59亿元，应收账款为19.80亿元；现金流量方面，经营活动产生的现金流量净额为6.36亿元，销售商品、提供劳务收到的现金为29.67亿元。
一、新产品获批情况；
年初至报告披露日，公司心血管植介入领域重要新获批产品包括：冠脉棘突球囊扩张导管 Vessridge®、紫杉醇涂层外周球囊扩张导管 DilatBK™、药物涂层外周球囊扩张导管 PeVaDilat™、射频消融仪 LP-RFA-200A/一次性静脉腔内射频闭合导管 FireZip®等，上述产品的商业化进一步丰富了公司心血管植介入产品组合。
二。创新药方面进展情况；
1、公司控股的创新药公司上海民为生物聚焦心血管、内分泌、代谢疾病及其并发症领域，拥有 GPCR 激动剂筛选平台 LAGMA、RAF™超长效分子开发平台和 Dual-siRNA 开发平台，可筛选 GLP-1/GIP 等多靶点创新药、半衰期更长临床用药剂量更低的大分子抗体、给药间隔半年甚至更长周期的 siRNA 创新药。截至报告披露日，该公司自主研发的 GLP1/GCG/GIP 受体三重激动剂候选药物 MWN101 已完成肥胖和 2 型糖尿病的二期临床试验，该产品是国内第一家进入临床二期的 GLP-1/GCG/GIP 受体三重激动剂。截至报告披露日，候选药物 MWN109 片、MWX203 注射液分别处于肥胖/2 型糖尿病适应症和血脂异常适应症临床一期，候选药物 MWN105 注射液、候选药物 MWN109 注射液均已进入肥胖适应症临床二期。
2、在消费医疗方面，公司持续推进眼科、皮肤科产品研发工作。截至报告披露日，公司聚乳酸面部填充剂和注射用透明质酸钠溶液获中国国家药品监督管理局（NMPA）批准上市，目前已进入积极商业化推广阶段。聚乳酸面部填充剂，即“童颜针”，通过将聚左旋乳酸（PLLA）注射于真皮深层，起到修复外形，矫正轮廓以达到填充沟壑、皱纹的效果。其主要成分聚左旋乳酸（PLLA）是一种微粒注射型粉末，具有优异的生物相容性、可降解性和安全性，可在生物体内降解为二氧化碳和水排出体外，不会对人体造成长期影响。
聚乳酸面部填充剂基于公司可降解材料学平台自主研发生产，在临床使用上具备良好的治疗效果和较低的副作用发生率，为医生和消费者提供新的选择。此外，注射用交联透明质酸钠凝胶、注射用透明质酸钠复合溶液进入申报注册阶段，含聚左旋乳酸的交联透明质酸钠凝胶处于临床试验阶段。
三、各板块收入情况分析；
（1）医疗器械
医疗器械板块是公司业务中收入规模最大的板块，细分业务板块主要包括心血管植介入、体外诊断、外科麻醉三大板块，其中心血管植介入是公司核心业务板块。报告期内，该板块实现营业收入 177,646.94 万元，同比增长 1.30%。心血管植介入：报告期内，心血管植介入业务实现营业收入 123,859.80 万元，同比增长 7.57%，其中：冠脉植介入业务实现营业收入 88,122.56 万元，同比增长 3.60%；结构性心脏病业务实现营业收入 32,871.46 万元，同比增长 32.06%。公司在冠脉植介入和结构性心脏病领域具备成熟的商业化产品和丰富的在研管线，同时不断推进外周植介入、心脏节律管理、电生理、神经调节、心衰管理等领域产品的研发工作。2025 年初至报告披露日，公司在心血管植介入领域获得国家药品监督管理局注册批准的产品包括：冠脉棘突球囊扩张导管 Vessridge®、紫杉醇涂层外周球囊扩张导管 DilatBK™、药物涂层外周球囊扩张导管 PeVaDilat™、射频消融仪 LP-RFA-200A/一次性静脉腔内射频闭合导管FireZip®等，进一步丰富了公司在心血管植介入领域的产品矩阵，有助于发挥协同优势，巩固公司在心血管植介入领域的领导地位。
后续，公司将进一步完善结构性心脏病领域产品管线。目前 Bio-Lefort®生物可降解左心耳封堵器处于临床试验阶段；MemoClip-A®经心尖二尖瓣修复系统（TMVr-A）正在进行第二阶段临床试验，预计将于 2026 年向国家药监局提交注册申请；氧化膜卵圆孔未闭封堵器已经完成临床随访并进入注册申报阶段，预计将于 2025 年三季度递交 NMPA注册。
2、外科麻醉业务：报告期内，外科麻醉业务实现营业收入 24,100.50 万元，同比下降10.29%。
3、体外诊断业务：公司体外诊断业务产品线齐全，覆盖生化、免疫（化学发光）、分子、血液与凝血、POCT 等体外诊断各细分领域和重要技术平台。报告期内，实现营业收入16,337.14 万元，同比下降 17.35%。主要原因是部分产品竞争加剧，公司人员和战略调整使业务产生波动。
4.药品包括企稳回升；
公司是国内心血管疾病管理用药平台型公司之一，产品主要包括原料药和制剂。报告期内，药品板块实现营业收入 111,744.31 万元，同比下降 1.52%，环比增长 79.34%，零售渠道库存清理基本完成，收入结构中非阿托伐他汀钙和硫酸氢氯吡格雷的占比逐步提升。其中，制剂（仿制药）实现营业收入 97,534.54 万元，同比增长 3.89%，环比增长107.59%；原料药实现营业收入 14,209.77 万元，同比下降 27.44%，环比下降 7.28%。
截至报告披露日，公司自主研发的度拉糖肽注射液生物类似药适应症为 2 型糖尿病，三期临床试验结束，与原研疗效和安全性一致，目前正在整理药学及临床资料，准备提交Pre-NDA；司美格鲁肽生物类似药适应症为 2 型糖尿病及肥胖，已完成Ⅰ期临床试验，与原研生物等效，目前正在进行 2 型糖尿病的三期临床试验，已入组一半以上；注射用重组A 型肉毒毒素已获得临床批件，启动一期临床研究；治疗儿童近视的阿托品滴眼液已完成一期临床试验，准备进入三期临床试验。
5、医疗服务及健康管理；
公司通过心血管专科医院、医学诊断实验室、药械电商平台等，提供心血管疾病医疗服务及健康管理。报告期内，医疗服务及健康管理板块实现营业收入 47,547.21 万元，同比下降 4.05%。公司通过心血管专科医院、医学诊断实验室、药械电商平台等，提供心血管疾病医疗服务及健康管理。报告期内，合肥心血管医院营业收入 8,344.10 万元，同比增长 3.51%。
6、海外新增市场开拓持续推进报告期内，公司实现海外销售业绩同比增长 6.91%，毛利率同比增加 3.19 个百分点，此外，公司正着力培育跨境电商新增长极，积极探索数字化出海新模式。
四、股东人数增加；
2025-06-30 股东人数10.01万
2025-03-31日 94228 户
2024-12-31日 93645户
股东人数增加，聪明开始分散，港股通外资卖出比较多，也可能是短期上涨幅度大，散户买入多，同时市值也增长不少。基本算正常增长了。
五、研发投入情况分析；
研发投入 532,833,731.27元，上年同期 518,036,953.16元，同比增长 2.86%。这个数据没有大幅度增长。比寒武纪营业收入还有多。
综合聊聊；
乐普医疗心脑血管龙头企业，股价从最高46元下跌到最低9元左右，各种利空打压下的一个下行周期，去年业绩才2.47亿，也是这几年历史最惨业绩，今年上半年6.91亿，二季度3.12亿，比一季度3.79亿少了，去年二季度同期净利润2.15亿，同比增长45％，去年第三季度1.24亿，第四季度亏损5.56亿。下半年基数非常低。今年业绩毛估估15亿左右，机构预测10亿。无论哪个数据都是业绩同比暴增了。股市就喜欢玩这样的数字游戏，去年业绩也是财务洗澡，老浦给自己闺女应该非常低的基数，今年开始业绩增长，给闺女脸上贴金。去年刚开始老浦乐观预测净利润在22亿以上，没想到最终才2.47亿。给投资者非常不好的影响，今年也不画饼充饥了，低调了好多。
乐普医疗心脑血管龙头企业，器械这一块也比较复杂的高科技产品，今年医疗美容板块也开始发力，和过去华东医药股价暴跌后报复性暴涨如出一辙，当然这些产品上市贡献利润也是漫长过程，乐普医疗最大的看点还是创新药民为生物的MWN101，MWN103、MWN105、MWN109，这几个重磅产品，糖尿病，减肥药都是大产品，几百亿市场规模的一旦成功前途无量，对外BD也是几十亿美元的预期，将会对乐普医疗基本面翻天覆地的变化。这也是乐普医疗最美丽动听的创新药故事，也是股价大涨的另一方面希望。
乐普医疗也是今年持仓股票中上涨最多的，年初至今大涨61.80％，贡献了七八十万利润，也是值得高兴的。目前总市值341.52亿，估值也算基本合理，基本面反转，叠加创新药预期，也算是高科技行业，按照今年净利润15亿22倍市盈率，市净率2.19倍，牛市行情，业绩增长就有了成长股预期，就会产生市梦率，今年科技股都上涨到天上了，乐普医疗沾上科技股创新药题材，估值还有非常大的提升空间，值得继续期待，第一目标价30元吧，如果创新药实现对外授权，50元甚至一百元也是有可能的。
老龄化社会，医疗行业最朝阳行业，心脑血管疾病也是第一致死疾病，乐普医疗曾经的好学生，王子落难，如今也算重整旗鼓，有希望再续辉煌。
乐普医疗分红还是比较慷慨大方的半年报分红0.16元，年报是0.135元，一年两次分红，去年业绩差，今年年报分红应该只多不少，老浦不拿年薪，也喜欢分红，这一点比大部分企业老板要好，值得点赞，虽然喜欢画饼充饥，不拿年薪拿分红和我们小股东目标利益一致，人无完人，这也是我看上乐普医疗的一点点原因吧。