晶盛机电&穿越牛熊的周期成长股，我的买入与持有逻辑

晶盛机电从纳入自选股已持续跟踪了三年左右，在上一轮光伏周期上行阶段开始关注这只股票，直到今年5月19号初次建仓，是我非常喜欢的周期成长股类型。经历近期股价波动，已是持仓组合第二重仓股。

1 公司概要

公司于2012年在创业板上市，主营业务为光伏设备、半导体设备及材料。从最初的光伏设备供应商，逐步发展为横跨光伏与半导体两大领域的企业。公司实际控制人技术背景深厚，管理团队年轻，保障了公司在研发投入和技术创新上的长期专注与战略定力。自上市以来，已穿越多轮牛熊和行业周期，业绩持续增长至今。

2 业务布局及最新进展

1）光伏装备业务：公司的起家业务，目前已是光伏装备技术和规模双领先企业，可提供全产业链设备。随着光伏行业周期下行，今年上半年，光伏设备及服务收入40.8亿元，同比下降44.6%，占总营收的69.2%。

2）半导体设备业务：近年来重点发展的业务，已是公司第二增长引擎。在半导体集成电路装备领域实现了8-12英寸大硅片设备的国产化突破，产品覆盖晶体制备全流程。截至今年上半年，未完成半导体设备合同金额超过37亿元。

3）材料业务：公司新的增长极，包括碳化硅衬底材料（第三代半导体材料）和蓝宝石材料、金刚石（终极半导体材料）、其他材料如石英坩埚、金刚线等。（1）碳化硅领域已实现6-8英寸衬底的规模化量产，掌握行业领先的8英寸碳化硅晶体生长技术，并成功突破12英寸导电型碳化硅单晶生长技术。已掌握8英寸光学级碳化硅晶体的稳定工艺，公司正致力于实现12英寸光学级碳化硅衬底的产业化中。（2）全球蓝宝石领域技术和规模双领先，大尺寸蓝宝石晶体生长工艺和技术达到国际领先水平。（3）在培育金刚石领域已经掌握了从设备到材料的核心技术，大规模商业化应用还未展开但潜力巨大。（4）大尺寸半导体级石英坩埚，已实现国产替代，技术和规模国内双领先。

4）作为近年来国内及公司发展最快的领域之一，重点说一下碳化硅和半导体设备

（1）碳化硅：12英寸导电型碳化硅晶体的各项技术指标达到行业先进水平，首条12英寸碳化硅衬底加工中试线正式通线。正积极推进8英寸碳化硅衬底在全球的客户验证，送样客户数量大幅增长，已获得部分国际客户批量订单。制造设备为公司自主研发同时对外销售，实现设备与工艺的深度融合，在技术调整、产能投放及成本控制上形成了竞争优势。碳化硅材料正处于下游应用爆发前夜。随着新能源汽车、高压充电设施及储能等高压大功率场景的快速发展，以及AR和智能眼镜的商业化推进，碳化硅功率器件的需求持续增长中。

（2）半导体设备：国产替代正当时，为公司提供了对抗周期的新增长点。晶盛不仅是国内唯一实现大硅片设备+先进制程设备+先进封装设备+碳化硅设备全布局的企业，还积极向芯片制造与先进封装领域延伸。在硅片设备、碳化硅设备领域的国产替代率已超30%，部分领域更是实现了进口替代。该业务表现出了很好的增长潜力，业务规模正逐年扩大。

3 半年度财务表现

公司业绩呈现明显的周期性特征。2025年上半年，公司营收57.99亿元，同比下降42.85%；实现归母净利润6.39亿元，同比下降69.52%；扣非净利润5.39亿元，同比下降74.42%，业绩下滑程度仅次于2013年那一轮周期。主要受光伏行业周期下行、石英坩埚等光伏材料价格大幅下滑、研发投入持续增加的影响。尽管短期业绩承压，但公司财务依然稳健。

4 光伏行业周期及对公司的影响

光伏行业具有明显的周期性特征，与下游硅片厂商的资本开支计划密切相关。当前行业正处于新一轮下行周期中。随着国家反内卷及市场的优胜劣汰， 产能出清进行中，行业周期反转还需时日，具体时间需追踪相关数据指标。下半年经营业绩同比应该还是负增长的，但下滑程度可能会收敛，主要看半导体业务的增长情况。

5 持有逻辑与买入时机

1）持有逻辑：晶盛机电是行业龙头，属于典型的周期成长股。上市13年来，业绩持续增长至今，过往表现已证明了公司的实力，在多个主要业务领域实现了技术和规模双领先。业务已拓展至半导体领域，且增长势头明显，正逐步成为公司新的业绩增长来源。虽然公司还处于光伏周期下行阶段，但穿越周期的能力毋庸置疑。作为行业龙头，其表现依然优于整个行业。

当前重点要关注并把握的是半导体装备和材料业务带来的机会。由于国产替代加速，这块业务对业绩的贡献会越来越大。其中，公司在6-8英寸碳化硅领域的技术实力和产能储备已处于行业前列，12英寸已处于行业领先水平。下游应用释放出积极的信号，股价已先行启动了。

2）买入时机：周期股的买卖一定要顺着周期进行操作。正因为行业已处在周期低谷，才给了我们最佳的建仓买入时机，从上一轮周期高点至今已等了两年多。回溯股价波动趋势，今年上半年公司股价处于本轮周期的最低区间，在25元附近箱体震荡。我从5月19日起开始建仓，因碳化硅概念的驱动，及时调整建仓节奏，在29元以下提前完成了仓位配置，具体操作均有发帖记录。当前股价正逐步脱离低估区域中，由于碳化硅概念的影响，股价已快速反弹，最好的建仓时间已经过去。后续如出现大跌，将择机执行补仓操作。

愿我们的投资之路顺利，收益长红！

2025.10.5

$丰裕致远A股基金(ZH3324282)$ $晶盛机电(SZ300316)$

作者：长裕川
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来源：雪球
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