化工大周期之农药&周期复苏，未来可期

上一轮大周期时，农药行业处于由小到大的发展阶段。从2012年起，行业内上市公司的市值开始增长，以两家代表性公司为例，$江山股份(SH600389)$ 先涨，当时两年内涨了7倍，然后沉入周期大潮起伏波动，$扬农化工(SH600486)$ 后涨，2012年起到2020年涨了10倍，穿越两轮行业周期和股市牛熊。

一方面，行业及个股受益于发展壮大期的价值增长，另一方面，各公司发展战略的差异，造就了不同发展模式，比如江山股份仍以草甘膦为主，依然是周期股，而扬农化工已发展成为多品类共进的公司，成为了周期成长股，没想到的是还成为先正达的成员企业。

如今，行业已进入新一轮周期。回头看，2024年年中是本轮周期的最低点，2025年下半年是周期反转的拐点。行业个股股价已先于周期开始反转，依然是草甘膦业务为主的公司股价先涨，其他行业内公司后涨。和十五年前相比，农药行业当前面临的情况是，全球化工产业链正加速向国内转