透视迅策科技 (03317) 赴港 IPO：从优势领域走向多元化，兼具稀缺性与高成长性特质

在 AI 技术重构商业逻辑的今天，Data Agent 正为企业数据分析行业带来全新的范式革命。

IDC 曾预测指出，到 2026 年，将有 50% 的中国 500 强数据团队使用 AI Agent 来实现数据准备和分析，数据工程 Agent 将成为企业的重要组织者和协调者。这一数据背后也直接道出了数据分析行业新趋势 —— 即通过 “数据 + 知识” 融合、洞察到行动闭环、人机协同进化三大核心价值，Data Agent 正在突破传统数据分析工具的能力边界。

这一新趋势下，也给那些率先完成 “AI 原生” 转型的数字分析企业带来了空前的市场关注度。

就拿与 Data Agent 行业提供 “燃料” 和 “跑道车” 的迅策科技 (03317) $迅策(03317)$ 来说，该公司是国内领先的实时数据基础设施及分析供应商，业务数据基础设施和数据分析应用亦是 Data Agent 产业链上最关键的一环，故此次赴港上市的动作也吸引了市场广泛关注。

12 月 18 日，迅策科技发布公告表示，自今日起至下周二 (23 日) 招股，发售 2250 万股 H 股，香港公开发售占 10%，其余为国际配售，每股招股价介乎 48 港元至 55 港元，集资最多 12.38 亿港元。一手 100 股，入场费 5555.47 港元。基石方面，公司本次共引入云锋基金、龚虹嘉执掌的富策控股、中视金桥、Alphahill 基金、无极资本 Infini、蔷薇香港、Cithara 基金、Factorial Master Fund 以及 Joy Mobile 等 9 名基石投资者，合计认购约 3957 万美元 (约 3.078 亿港元)。

预计至 12 月 30 日，该股将正式在港交所主板挂牌上市。这也意味着，随着迅策科技成功登陆港股市场，公司将有望成为港股 “大模型 Data Agent 第一股”。

当下正值迅策科技冲刺港股上市阶段，我们亦不妨透过公司基本面及行业发展潜力深度探讨一下 —— 迅策科技的投资价值主要体现在何处？能否趁行业兴起之势抢占发展先机？

多维优势打造稀缺性特质

据智通财经了解，成立于 2016 年的迅策科技是中国著名实时数据基础设施及分析解决方案供应商，主要为全行业企业提供涵盖数据基础设施及数据分析的实时信息技术解决方案。

其产品组合主要涵盖两大部分，一是数据基础设施，可由 AI 赋能的云原生统一数据平台，收集、清理、管理、分析及治理来自多个来源的异构数据，部署在客户的云或本地系统中；二是数据分析应用，可利用底层基础设施来产生洞察、作出预测或为业务实时决策提供数据。

在技术力铸就的强大壁垒支持下，也促使迅策科技迅速成为细分行业 “领头羊”。

根据弗若斯特沙利文的数据，按 2024 年收入计，公司于中国资产管理行业的实时数据基础设施及分析市场中排名第一，市场份额为 11.6%。于中国的实时数据基础设施及分析市场中排名第四，市场份额为 3.4%。

当然，头部地位给予迅策科技的，不仅仅只是当下的市场份额，更是一张能够以更低成本、更高成功概率去开拓市场的 “特权门票”。

比如说，定价权与盈利潜力。凭借技术壁垒和头部地位，也促使迅策科技在议价中占据一定优势，有能力维持较高的毛利率：据招股书披露，2022 年至 2024 年，公司毛利率分别为 78%、79%、76.7%，处于较高的盈利水平。这也意味着，迅策科技具备充足的动能为持续的高研发投入提供资金，为业务多元化提供资源支持。

再则是，获客优势。据悉，迅策科技客户主要涵盖保险公司、共同基金、银行资产管理部门、证券公司、企业财资等资产管理领域。公司一直保持着较高的净收入留存率，足以佐证客户的高黏性。另外，头部地位本身也是最有力的 “信任状”，在拓展新客户时，能显著降低客户的决策风险和验证成本，实现 “标杆驱动销售”。故此，目前迅策科技也成功将解决方案扩展至资产管理以外的多元化行业，主要包括金融服务、城市管理及电信，其中还涵盖中国三大国有电信营运商。

除此之外，企业龙头效应也具有一定的资源吸附力。透过公司股权结构图来看，迅策科技股权结构主要呈现 “创始人控股 + 明星机构云集” 的特点，即除公司创始人控制近三成股份之外，公司股东涵盖了腾讯、云锋基金 (阿里)、高盛、KKR 等顶尖资本，这种 “豪华” 阵容本身便是一种强大的资源背书，能够帮助企业汇聚最优质的行业资源，形成 “强者愈强” 的马太效应。

从上述种种表现，不难看出，迅策科技是一家在细分领域建立了深厚的品牌壁垒、并获得顶级资本和优质客户认可的公司，这也促使其构筑了较强的差异化竞争优势 —— 即在实时数据处理的 “高海拔” 赛道上，迅策科技是少数拥有全系装备并成功登顶的向导，这也为其后续增长奠定坚实基础。

“技术跨行业复制能力” 驱动高成长

透过行业前景来看，随着大模型和 AI 应用爆发，对高质量、实时化的数据供给提出了前所未有的要求，迅策科技所处的发展赛道显然也具有可观的想象力。

根据观研报告网发布的《中国 AI Agent 行业发展现状分析与投资前景研究报告 (2024-2031 年)》显示，2028 年中国 AI Agent 市场规模将达 8520 亿元，年复合增长率高达 72.7%。

AI 智能体行业爆发式增长之下，迅策科技所处的 “实时数据基础设施及分析” 赛道发展潜力亦将加速发展，市场潜力巨大：据招股书披露，中国整体实时数据基础设施和分析市场处于萌芽阶段并且迅速扩张阶段，于 2024 年整体潜在市场规模达到 5,252 亿元，预计将在 2029 年达到 11,529 亿元。

行业高增势下，迅策科技营收也呈现高增长特质 ——2022 年至 2024 年，公司营收分别为 2.88 亿元、5.3 亿元、6.32 亿元，年复合增长率高达 48%。而随着 AI 浪潮加速发展，公司后续业务也将释放更多的增长动能。

值得一提的是，迅策科技技术跨行业复制能力亦为其打开了更为广阔的行业天花板。

据悉，迅策科技虽以资产管理起步，但目前公司技术已成功从金融复用到电信、城市管理等多个领域，进一步验证公司跨行业复用能力。随着业务成功实现多元化转型，迅策科技收入结构也发生根本性转变：2025 年上半年，来自电信、城市管理、生产管理等多元化行业的收入占比已达 52.7%，首次超过其起家的资产管理业务。

更重要的是，这些新行业的大客户付费能力极强，亦可为迅策科技提供更高、更可持续的收入天花板。

而结合不同行业对实时数据基础设施及分析解决方案的需求来看，迅策科技跨领域布局亦不失为前瞻性之举。随着企业数字化转型不断加速，除资产管理行业外，许多其他行业对实时管理数据的需求亦有所增加。比如，金融服务 (资产管理除外) 可通过实时收集及处理来自各管道的交易数据，实时识别诈欺交易；电信领域透过实时收集及处理网络效能、使用者行为等数据，帮助电信制造商网络资源配置优化。

以此为类推，随着迅策科技不断深挖多细分行业的发展机遇，公司也将随之收获第二、第三，乃至第 N “增长曲线”。

当然，迅策科技通过成功的技术跨行业复制能力打开成长天花板，这其中亦离不开公司技术壁垒的构筑。

2022 年至 2024 年，公司研发投入分别达 2.59 亿、3.79 亿和 4.50 亿元，占收入比重均超 70%，远高于行业平均水平。如此高的研发投入与迅策科技的技术壁垒构建不无关系，据悉公司将大量资金投向云原生统一数据平台和模块化架构 (拥有 300 + 模块) 研发，为公司打造出难以复制的技术护城河，进一步巩固市场领先地位。

大量的研发投入，也促使迅策科技公司目前仍处于战略性亏损当中，但从长远的角度来看迅策的亏损更像是 “研发资本化”，今天的每一元投入，都在转化为明天无法被竞争对手轻易逾越的发展鸿沟，比如跨行业复用的能力以及更高增速的成长曲线。

结语

综上来看，不难看出，迅策科技是一家在实时数据处理细分领域建立了专业壁垒、并获得顶级资本认可的细分赛道龙头。其 “高增长赛道龙头” 的稀缺性 和 “技术跨行业复用” 的高成长潜力，也促使其拥有了宽阔的护城河和广阔的扩张空间。

而在上述多重竞争优势加持下，公司长期发展亦十分具有想象力。随着迅策科技成功登陆二级市场，投资者不妨将其纳入股票池作为长期观察标的，因为一旦该公司多增长曲线成长力充分释放，公司业绩和价值将有望迎来较大的上行空间。@今日话题