云办公龙头亿联网络低估潜力几何？
$亿联网络(SZ300628)$ $金山办公(SH688111)$ $晨光股份(SH603899)$
大家好，今天这篇文章是扫地僧司马懿写的第327篇文章。咱们来好好聊聊云办公领域的龙头企业亿联网络，看看这家被市场关注的公司究竟低估潜力几何。
一、股价走势：从暴涨到回调的起伏路
亿联网络的股价走势堪称一波三折。2017年上市后，若按前复权价格计算，它的股价从上市开盘价1.36元一路飙升到60多元，涨幅接近48倍，这样的表现简直让人惊叹。然而，股市风云变幻，随后它的股价一路调整，最低跌到了20元附近。不过，随着去年以来行情的回暖，目前股价已经反弹至34元左右。
二、公司实力：构建独特的生态闭环
亿联网络是一家专注于企业通信与协作解决方案的高科技公司，2001年成立，总部位于厦门。它通过“硬件+软件+云平台”的生态闭环，为全球企业提供覆盖音视频会议、IP语音通信、智慧办公等场景的解决方案。简单来说，就是帮助企业更高效地开会、沟通和协作，像远程视频会议、智能电话系统、办公耳机等都是它的业务范畴。
公司的发展历程也很有看点。2005年，它凭借USB电话业务做到了全球市场份额第一，为后续发展奠定了坚实基础。2016年，公司进行战略转型，切入视频会议市场，并与微软达成长期合作，成为其音视频战略伙伴。2017年登陆A股后，公司加速研发，2023年建成占地150亩的智能产业园，2024年推出AI驱动的智能会议终端和多项音视频专利，技术壁垒持续提升。
目前，公司80%的收入来自海外，是全球唯一获得Teams、Zoom、腾讯会议三家认证的企业，形成了“硬件+生态”模式，巧妙避开了与华为、思科的正面对抗。在市场占有率方面，亿联网络的SIP话机市占率全球第一，达到37%；视频会议全球第五，商务耳机全球前三，客户覆盖140多个国家，包括AT&T、Verizon等顶级运营商。
三、核心优势：技术与成本的双重加持
亿联网络的核心优势十分突出。在技术方面，公司拥有自主研发的音视频编解码、降噪技术，支持4K超清和AI翻译，形成了较高的技术壁垒。同时，依托国内供应链，其硬件成本比国际竞品低30%-50%。
由于采用代工生产（OEM/ODM）这种轻资产模式，公司聚焦研发与渠道，毛利率长期超过60%。从业务发展来看，受益于混合办公常态化趋势，智能摄像头、会议平板等会议产品以及蓝牙耳机、降噪麦克风等云办公终端收入快速增长。2024年，会议产品收入达19.97亿元，同比增长36.21%；云办公终端收入5.27亿元，同比增长62.98%，成为公司的第二增长曲线。
随着与微软生态合作的深化，AI为公司的竞争优势赋能。微软Teams月活用户突破3.2亿，占Microsoft365用户的80%。2024年推出的AIPC集成Copilot功能，进一步巩固了Teams的主导地位。亿联作为微软Teams、Zoom等平台的稀缺生态合作商，其认证硬件如MTower摄像头、CM50麦克风深度绑定生态，将受益于平台市占率提升及AI功能渗透。此外，公司前瞻布局助听器等新产品，有望凭借深厚的音频技术、已有的医疗行业客户渠道和极致产品，开拓全新市场，打开新的成长曲线。
四、财务表现：有喜有忧的现状
从财务数据来看，2025年一季度，亿联网络实现营收12.05亿元，同比增长3.57%；归母净利润5.62亿元，同比下降1.15%。在国际贸易环境波动下，公司订单受到一定影响，销售毛利率、净利率同比小幅下滑，盈利能力有所下降。不过，通过相关分析可见，公司重要财务指标全部达标，只是预期增长率对比过去下降不少。市场主要担心地缘政治影响，公司也为应对关税，提前部署了境外仓储及东南亚生产能力。
五、投资价值：当前股价是否合理
那么，当前亿联网络的股价是否合理呢？其最新收盘价为33.74元，根据某平台算法诊股得出，基准股价为44.89元，这意味着当前股价被低估了约25%。今年的核心看点在于AI技术驱动公司产品升级，从端侧AI音视频向大语言模型（LLM）延伸，探索AIWorkspaceAgent智能体，构建“AI宇宙”生态，这有望为公司的业务增长带来突破点。
从主力持仓情况来看，主力持仓比例随着公司股价的下跌而回落，尤其是2021年到2023年这一段，2023年中报仅占29.83%，来到最低。截至最新来看，机构重新增持，尤其是公募基金以及社保103组合增持明显。
在司马看来，亿联网络作为云办公龙头，凭借全球SIP话机市占率第一、视频会议系统全球第五的行业地位，叠加与微软Teams/Zoom等生态深度绑定、AI驱动产品创新，在混合办公趋势下有望突破现有状况，形成“技术壁垒+成本优势+全球化渠道”的护城河。当然，我们也需要警惕国际贸易政策及关税风险以及新产品开发失败的风险。司马好友们在考虑投资时，一定要综合考虑各种因素，做出理性决策。